事项：
　　9月5日中国证监会就《公开募集证券投资基金销售费用管理规定（征求意见稿）》公开征求意见。
　　观点：
　　申购/认购费率降低。降低基金申购/认购费率，将股票型基金费率上限降至0.8%，债券型降至0.3%。除部分银行外的主流基金销售渠道大多采取一折费率，降低费率对市场影响相对有限。
　　C类份额销售服务费率有所调降。股票型/混合型基金由0.6%降至0.4%，指数型/债券型基金由0.4%降至0.2%，货币型由0.25%降至0.15%。销售服务费调整至“首年型”，股/混/债持有>1年不得继续收取（货基除外）。C类份额销售服务费率打折不多，此次调降费率让利投资者。以此计算，以2025年中基金规模计算，因销售服务费率降低带来的让利规模约280亿元。
　　调降对机构客户服务费比例，突出对个人的引导。个人投资者的客户维护费占管理费比例上限维持在50%；对机构部分的维护费比例，权益类基金维持30%，债基、货基由30%降至15%。
　　过往由于管理费用调降，销售渠道所得销售服务费已经降低。部分销售渠道考虑到费率调整问题，对应调整了销售侧重，此次维持个人的客户维护费比例，或有助于渠道维持基金销售积极性，加强客户持营维护。
　　赎回费从“由基金资产所有部分归渠道”修改为“全部归基金资产所有”。此前不同基金合同对赎回费要求不同，对持有期超过一定期限的基金产品，仅将赎回费的25%/50%/75%/100%归入基金资产（持有期限越长，归入基金资产的比例越低）。
　　提升信息披露透明度。需以简明格式披露销售费用收取方式、综合费用水平；重申基金中报/年报披露管理费、托管费、销售维护费、客户维护费总额，并披露管理人实际收取的管理费净额。
　　证监会指导中国结算搭建机构直销平台，或降低公募直销成本。
　　过渡期设置：生效后基金管理人应在6个月内完成费率/文件调整；涉及IT改造的，基金管理人应在12个月内完成；相关销售协议需重签。目前仍在征求意见阶段，正式发布后有6个月/12个月过渡期与销售协议重签。
　　此次公募基金改革，坚持权益类基金发展导向，设置差异化的尾随佣金支付比例上限。对于向机构投资者销售权益类基金形成的保有量，继续维持客户维护费占管理费比例不超过30%的上限，对于向机构投资者销售债券型基金、货币基金形成的保有量，将客户维护费占管理费的比例上限由30%调降至15%。鼓励基金销售机构大力发展权益类基金，与公募基金新规一脉相承。同时，或使得机构保有债基和货基大的代销机构收入下降。
　　风险提示：此次政策文件为征求意见稿，经济下行压力加大。