投资建议：1、白酒：供给持续变革，需求静待改善，估值底部保持乐观，建议关注“优势龙头、红利延续、强势复苏”三条主线：1）短期边际变化弹性标的：泸州老窖、港股珍酒李渡、舍得酒业、酒鬼酒、水井坊、老白干酒等。2）中长期经营质量龙头标的：贵州茅台、五粮液、山西汾酒、古井贡酒、今世缘、迎驾贡酒等。2、大众品：华润啤酒董事长履新，快乐猴首店开业，重点关注优秀成长个股：1）高景气或高成长逻辑：盐津铺子、东鹏饮料、百润股份、燕京啤酒、珠江啤酒、万辰集团、三只松鼠、有友食品等，港股卫龙美味等。2）政策受益或复苏改善：青岛啤酒、海天味业、新乳业、伊利股份、重庆啤酒、安琪酵母、仙乐健康、百龙创园、安井食品、立高食品、好想你等，港股农夫山泉、华润饮料、H&H国际控股等。
　　白酒：需求边际提振，出清加速珍惜底部。9月2日，浙江绍兴出台政策补贴宴席消费，其中餐饮消费上，对在酒店举办宴席且桌数5桌及以上且消费满10000元的消费者给予补贴，按照酒店销售发票含税金额分档补助，最高不超过5000元，我们认为一方面该政策对宴席消费有直接拉动、有利于白酒宴席场景复苏，另一方面区域政策有望实现复制和扩大推广。需求端，白酒动销与开瓶环比已呈现底部修复趋势，8月以来宴席消费环比有所回暖，预计后续婚宴家宴等大众消费仍是白酒消费的核心支撑，同时预计头部酒企的主流单品表现仍相对更好。供给端，白酒公司从年初以来持续夯实基础、拓展增量，如水井坊持续推进产品序列化，计划于9月推出“井18”，定位400-600元价格带。当下白酒行业渠道库存周期持续去化，同时中报报表加速出清，随着政策负面预期减弱和中秋节庆逐渐临近，我们认为白酒板块有望实现基本面逐步筑底，同时预期有望稳步改善，底部建议保持乐观。
　　啤酒饮料：华润啤酒赵春武先生调任董事会主席，饮料旺季冰柜竞争激烈。1）啤酒板块：本周华润啤酒公告总裁赵春武先生调任为董事会主席，赵先生具备卓越管理和领导能力，行业和公司管理经验丰富。当前啤酒仍值旺季，今年产品端茶啤、“冰糖葫芦”等新品迭出，渠道端啤酒与奶茶、甜品、院线的跨界众多。建议继续重点关注餐饮修复情况、销量结构表现，优选稳健成长的龙头公司及大单品贡献α的标的如燕京啤酒、珠江啤酒等。2）饮料板块：2025年夏季旺季饮料冰柜大战激烈，可口可乐冷柜与售卖机超1000万台，农夫山泉超80万台，康师傅（含百事）超70万台，东鹏数量也达40万台。当前饮料板块延续高景气度，但新品迭出、旺季竞争激烈，建议优选渠道网点领先且具备大单品增长潜力的企业。
　　食品：快乐猴首店开业，即时零售全面拓展。食品陆续进入中秋旺季备货，当前山姆、盒马等渠道陆续上新中秋礼盒，除月饼外，滋补、海产等礼盒同步上线。8月29日美团“快乐猴”首店开业，定位社区硬折扣业态，以标品打开低价认知，以生鲜烘焙等高频消费产品实现复购率提升及客群拓展。当前量贩、互联网、商超等各路玩家均参与多品类硬折扣业态，小店型、精简SKU、高频刚需品类、自有品牌成为市场共识，而在选品、供应链、坪效等多维度的细节打磨成为业态成功与否的决定性因素。硬折扣业态也从门店外延拓展即时零售，以场景丰富拓展规模，以规模提升效率，当前奥乐齐约30%订单来自于线上即时零售，超盒算NB将于9月上线淘宝闪购，美团天然具备即时配送能力，未来硬折扣竞争可能在线上线下同步展开。
　　风险提示：原材料成本超预期上涨，消费力及消费场景复苏不及预期，行业竞争加剧。