耐心等待，继续看好大建筑央企。本周大建筑央企有所回调，跑输大盘。本周涨幅排名前三的行业为电力设备、有色金属、医药生物，大建筑蓝筹股关注度较为平淡。我们认为流动性充裕的背景下，低估滞涨的大建筑蓝筹股非常值得关注。基本面维度，单季度来看：八大建筑央企Q2单季营业收入同比-4.52%，降幅环比25Q1扩大0.18pct；归母净利润同比-5.43%，降幅环比25Q1收窄3.85pct；盈利能力来看，Q2单季度净利率环比Q1提升0.19pct至3.09%；Q2单季度经营活动现金流净额-589.08亿元，净流出同比-30.28%。
　　专项债发行速度有所放缓。本周（2025/9/1-2025/9/5）新增地方政府专项债发行金额178.37亿元，周环比减少90.51%。本月（2025/9/1-2025/9/5）新增地方政府专项债发行金额178.37亿元，月环比减少26.56%。本年（2025/1/1-2025/9/5）累计新增地方政府专项债发行金额32819.74亿元，相比2024年同期增加27.63%。截至2025/9/5，2025年新增地方政府专项债累计发行进度为74.59%，快于2024年同期发行进度65.93%（+8.66pct）。
　　由于长三角和湖南地区水泥价格上涨后出现回撤，导致全国水泥价格出现震荡下行。鉴于大部分地区仍在积极推动水泥价格恢复，预计后期价格将继续呈现震荡调整格局。本周全国水泥市场价格环比回落0.5%。价格上涨地区主要是贵州和西藏，幅度20-40元/吨；价格回落区域集中在江浙沪皖和湖南地区，幅度10-20元/吨；价格推涨地区有河北、上海、广东、河南和青海，幅度20-30元/吨。
　　行情回顾总结：本周（2025.09.01-2025.09.05）建筑指数下跌1.28%，建材指数下跌2.13%，同期上证指数下跌1.18%；2025年初至今，建筑指数累计上涨5.72%，在29个行业中位居24/29，建材指数累计上涨15.40%，在29个行业中位居15/29，同期上证指数上涨13.75%。
　　投资建议：市场活跃度迅速提速，对于低涨幅、低估值、低持仓的建筑建材板块值得关注，尤其权重个股；叠加美关税升级背景下，我们看好今年实物工作量超预期。个股层面：强烈建议关注大建筑蓝筹股，推荐中国中铁、关注中国交建、中国铁建、中国电建、中国建筑等；海外工程，关注中材国际、中钢国际、北方国际、中国海诚；内需顺周期弹性标的，推荐海螺水泥、鸿路钢构、关注华新水泥、上峰水泥等。
　　风险提示：化债等政策不及预期，基建项目落地不及预期，水泥区域协同不佳，原材料价格超预期，行业竞争加剧风险。