1.周观点及展望
　　急跌之后，9月初转债市场陷入震荡走势、先弱后强，无论是指数还是估值均大约修复一半左右，整体已大致修复至8月28日至8月29日水平。伴随转债市场强势修复，市场情绪再度转向乐观，两只转债ETF重新恢复净流入。经过一轮回撤后，短期内转债估值压力阶段性释放，后续估值快速修复、一致预期仍强。当下转债估值仍偏贵，因此高估值下转债市场表现或相对被动，较为依赖正股表现。但2025年权益市场面临多重利好因素加持，大幅下跌的可能性较低，“慢牛”氛围下转债也并不具备主动压缩估值的条件，因此短期内转债仍可积极看待，回撤后性价比或更高。选券方向上，第一，关注8月末调整幅度较大的不强赎与次新个券。第二，关注8月末高股息转债的配置价值提升。第三，“慢牛”思维下，可关注基本面强势、题材丰富、第二增长曲线逐渐兑现的标的。
　　2.转债估值
　　本周转债在急跌后陷入震荡，先走弱后上行，全市场百元估值约修复2个百分点。全市场转债百元溢价率为35.1%、单周上行1.7%，最新分位数水平处于2017年以来93.0%百分位。修复行情中，高、低评级转债估值上行幅度不一，低评级估值上行幅度较大，但所处历史分位数低于高评级。
　　本周转债价格中位数和到期收益率分别报收131.7元、-6.21%。截止最新，转债价格中位数、到期收益率分别为131.7元、-6.21%，较上周分别变化+1.49元、-0.23%，目前分位数水平处于2017年以来的99.50、0.40百分位。与上周相比，各平价区间溢价率中位数整体上行，120元以上平价区间溢价率历史分位数仍偏低。
　　3.条款跟踪
　　赎回：本周强联、中辰转债等发布提前赎回公告。目前已发强赎公告、到期赎回公告且尚未退市的转债共30只，尚未退市的转债中，强赎和到期转债的潜在转股或到期余额为93亿元。此外本周共3只转债发布不赎回公告，最新处于赎回进度的转债共有46只，下周有望满足赎回条件的有12只。
　　下修：本周晶科、蓝帆、永22转债提议下修，天业、华阳转债公布下修结果、均下修到底。截至最新，共有128只转债处于暂不下修区间，23只转债因净资产约束无法下修，2只转债已触发且股价仍低于下修触发价但未出公告，20只转债正在累计下修日子，共有5只转债已发下修董事会预案但未上股东大会。
　　回售：本周无转债发布回售公告。截至最新，共有6只转债正在累计回售触发日子（其中1只已触发），其中5只转债处于暂不下修区间，1只转债提议下修。
　　4.一级发行
　　本周无转债发行，截止到最新，金威转债（上市日期：2025/9/8）、凯众转债（上市日期：2025/9/10）、胜蓝转02已发行待上市。截止最新，处于同意注册进度的转债共有4只，待发规模57亿元；处于上市委通过进度的转债共有4只，待发规模74亿元。
　　风险提示：权益市场波动风险，转债信用风险等。