对于Q4基本面，市场一致预期供应过剩，因此交易策略以逢高空为主，但是油价迟迟未跌，因目前油价下方受到4个支撑：
　　1）旺季需求。6-8月汽油消费旺季的核心是看美国（占全球汽油消费量的33%），今年夏季汽油价格同比下降12%，而1-8月美国汽油消费仍是同比持平的，虽然6-8月环比汽油消费增量20万桶/天，基本符合旺季规律，但市场原本预期会有旺季超旺的表现。夏季不仅仅是汽油旺季也是炼厂开工旺季。因利润佳，美国、中国炼厂开工率处于历史高位，但是9月起欧美炼厂即将检修，原油加工需求通常季节性减少300万桶/天，汽油需求旺季也将结束，因此该支撑将解除。2）欧洲柴油供应紧张。6月以来柴油的紧张是欧洲炼厂低开工造成的，并非需求高。9-10月欧美炼厂检修，而柴油需求将逐步进入旺季，预计柴油裂解保持强势，对布伦特形成支撑。3）中国增加战略储备。今年油市全年供应过剩但是库存有三分之二全累积到了中国，因此海外库存未见累库。中国大量采购一方面是常规收储操作，以达到120天的安全库存水平；另一方面，今年伊朗和俄罗斯地缘风险增加，炼厂和国家层面均考虑到能源安全问题，今年收储量同比增加30万桶/天。但是目前库存量已经达到120天，中国采购高峰可能已过，海外库存压力增大。4）伊朗与俄罗斯地缘风险。伊俄两国涉及的油品供应量大，特朗普2.0时代之下，地缘风险不确定性大增。俄油现状：俄罗斯装船量仅从高点回落30万桶/天，属于正常波动范畴，俄油现货贴水也基本未跌，因此对印度的二级关税对原油供应影响不大。伊朗油现状：产量和出口量均在高位震荡。若美国与伊朗或俄罗斯达成协议，被进一步制裁的风险解除，油价下跌空间才会打开，否则制裁风险会限制油价下跌，空头会考虑盈亏比问题。
　　平衡表总结：供应端，重点关注俄罗斯原油出口下降情况，市场预期减量较少。8-9月欧佩克+预计每月环比增产41-55万桶/天，除此之外，美国、巴西、圭亚那、挪威均有增产的集中释放，供应压力逐步增加。需求端，美国汽油消费基本符合常规旺季增量，9月后旺季结束，炼厂进入检修，环比需求走弱。供应强，需求弱，Q4过剩量可能高达150万桶/天。交易策略：逢高做空。风险点：需求超预期，关税下调或解除，地缘风险反复，美国加大制裁，俄罗斯供应减量超预期。
　　风险提示：关税政策的解除，美国加大制裁，需求超预期，供应意外中断。