市场表现：（0512-0516）本周油价先涨后跌，上涨是由于中美关税谈判后双方降低关税幅度超出市场预期，油品需求小幅上调，但周四消息美国与伊朗接近达成协议，市场担忧伊朗供应或回归市场，油价大跌。但周末伊朗最高领袖哈梅内伊公开斥责特朗普，并且伊朗称并未收到美国的核协议提案，或意味着美伊谈判仍有反复可能。
　　基本面：供应端，欧佩克+开启加速增产模式，下半年非欧佩克国家新增产能将集中释放。即使油价下跌，美国页岩油只计划小幅降速，并不能有效缓解过剩。需求端，短期来看，欧美炼厂检修结束，炼厂将加大采购备货，且6-8月是汽油需求旺季，油价下跌后，旺季可能超旺。但9月开始，旺季结束，中美关税可能重新谈判，因此远月需求仍存下调风险。库存方面，美国油品商业库存连续累积三周，库存水平略高于同比，因美国炼厂开工仍低。
　　总体来看，由于欧佩克+与非欧佩克国家同步增产，导致原油市场供应压力大，过剩概率高，贸易摩擦的反复并不能逆转过剩的结构，并且原油的潜在利空较多，伊朗供应回归的风险，衰退的风险，欧佩克+持续增产41万桶/天至年底的风险，始终压制在油价上方，因此我们仍然建议原油作为空头配置。
　　风险点：关税政策的解除，欧佩克+停止增产，页岩油减产，美国加大对俄、伊朗、委内的制裁。