■近期流动性叙事的改善，或足以支持港股的补涨
　　■业绩方面，港股目前业绩预喜率为2022年以来新高
　　■我们对港股反弹保持乐观态度,建议关注科技股、互联网、非银金融和指数成分股调整的机会
　　港股观点更新：近期港股市场波动加剧，一方面缘于美国降息预期出现反复波动，同时，TGA重建、QT和SLR问题导致美国流动性风险预期上升，国际资本进出，引致市场震荡；另一方面受到南向资金止盈盘获利了结影响。而港股显著跑输A股，还有其特定原因：一是香港市场流动性偏紧；二是AH股溢价率一度创新低；三是权重股的盈利下修。战术上建议把握指数回调后的反弹机会，因为制约港股的因素正迎来边际改善：1）美联储9月降息箭在弦上，后续仍有额外降息预期，利好国际资本流入港股。2）香港市场资金面问题缓解。金管局停止资金净回笼，汇率波动最剧烈的阶段已经过去，套息交易平仓动量最大时刻或已结束。3）AH股溢价率回升至127.5%，港股估值优势重现。4）中报“靴子落地”，盈利担忧利空出尽。尤其是阿里云业务业绩与资本开支远好于市场预期，外卖补贴对于AI投入的挤占逻辑被证伪。
　　配置策略推荐：在战术资产配置上采取“三大进攻”，即积极挖掘科技、有色和非银三大板块的弹性和投资机会；在战略资产配置上维持“两大底仓”，长线资金可配置“困境反转”策略（以必需消费等行业为代表）及高股息策略的相关标的。
　　相关赛道及代表指数：进攻：恒生科技（HSTECH.HK），恒生资讯科技（HSCIIT.HK），恒生互联网科技（HSIII.HK），人形机器人，自动驾驶，锂电池，有色金属，恒生原材料（HSCIMT.HK），非银金融；底仓：恒生必需消费（HSCICS.HK），恒生高股息（HSHDYI.HK），MSCIChina High Dividend Yield Index，MSCIHong Kong-Listed Southbound High Dividend Yield Index港股上周市场表现：上周（8/25-8/29）
　　港股市场涨跌不一，主要指数中恒生指数下跌1.03%、恒生科技指数上涨0.47%，AH溢价指数反弹至127.5。分行业看，上周港股大类行业涨少跌多，原材料行业领涨，而医疗保健、非必需消费、地产建筑领跌。
　　微观资金面：内资、外资、港资共同流入。上周（8/25-8/29）港股市场成交额环比提升，内资、外资、港资共同流入，1）南向资金合计净流入222亿港元，主要流向金融、非必须消费方向；2）外资通过ETF净买入0.5亿美元；3）香港本地ETF也净申购88亿港元，年初至今合计净流入541亿港元。资金需求方面，8月融资需求301亿港元，环比有所减少。
　　宏观流动性变化：当前香港市场利率快速回升，主要由于套息交易逆转后兑换港币平仓需求升高，隔夜Hibor为4.00%，3个月Hibor利率3.30%，环比快速上行，美元兑港币汇率为7.79，远离弱方兑换保证。海外重要流动性变化：
　　风险提示：经济数据及政策不及预期、海外政策超预期收紧。