事项
　　2025年8月29日Marvell Technology发布FY2026Q2报告，并召开业绩说明会。公司FY26Q2截至2025年8月2日，下文中统一采用财季表述为FY26Q2。
　　评论
　　1.营收情况：FY26Q2营收为20.06亿美元（QoQ+6%，YoY+58%），超过业绩指引中值。在强劲的人工智能需求的推动下，数据中心终端市场继续保持强劲增长。此外，运营商基础设施和企业网络终端市场的收入持续复苏。
　　2.下游营收拆分：（1）数据中心市场：FY26Q2营收14.9亿美元（QoQ+3%，YoY+69%），营收占比74%，主要得益于公司定制的XPU和XPUAttach的快速扩展和批量生产，以及用于人工智能和云应用的光电产品的强劲出货。（2）企业网络市场：FY26Q2营收1.94亿美元（QoQ+9%，YoY+28%），营收占比9.7%。（3）运营商基础设施市场：FY26Q2营收1.3亿美元（QoQ-6%，YoY+71%），营收占比6.5%。（4）消费类市场：FY26Q2营收1.16亿美元（QoQ+84%，YoY+30%），营收占比5.8%,主要受季节性因素和游戏需求的影响，而游戏需求仍然是推动消费端业务发展的主要因素。（5）汽车和工业市场：FY26Q2营收0.76亿美元（QoQ、YoY无变化），营收占比3.8%，FY26Q3已剥离汽车以太网业务。
　　3.毛利率：FY26Q2公司Non-GAAP毛利率为59.4%（QoQ-0.4pct，YoY-2.5pct），GAAP毛利率为50.4%，接近业绩指引中值。
　　4.库存：FY26Q2末库存10.5亿美元，较上季度减少2000万美元。
　　5.公司FY26Q3业绩指引：公司预计FY26Q3营收约20.6亿美元，上下浮动5%；预计Non-GAAP毛利率将在59.5%-60%之间，GAAP毛利率预计51.5%-52%，环比略微上升。分下游来看，（1）数据中心市场，预计FY26Q3数据中心收入将实现环比基本持平（其中电光业务的强劲增长将被定制业务的下降所抵消），同比实现30%左右的强劲增长。（2）企业网络市场，预计FY26Q3收入将实现环比约30%的增长。（3）运营商基础设施市场，预计FY26Q3收入将实现环比约30%的增长。（4）消费类市场，预计FY26Q3收入将环比下降低个位数百分比。（5）汽车和工业市场，预计FY26Q3整体收入约为3500万美元。
　　风险提示
　　技术研发不及预期，扩产不及预期，下游需求不及预期，贸易摩擦