太极股份发布半年报，2025年H1实现营收37.82亿元（yoy+44.69%），归母净利964.67万元（yoy+106.07%），扣非净利720.68万元（yoy+104.39%）。其中Q2实现营收23.85亿元（yoy+150.51%），归母净利-661.45万元（yoy+96.22%）。公司营收同比高增主要受益于AI大模型带动云与数据服务（营收yoy+23%）、行业解决方案（营收yoy+93%）业务加速放量。公司下游政府及央国企客户业务需求明朗，25H1新签合同总额基本恢复到23H1水平，我们看好公司25年业绩释放，维持“买入”。
　　25H1营收同比高增，AI行业解决方案加速放量
　　分业务看，公司25H1行业解决方案、数字基础设施、自主软件产品、云与数据服务分别实现营收21.55、5.55、5.35、4.92亿元，分别同比+92.72%、+0.16%、+10.29%、+22.75%。行业解决方案业务收入同比高速增长，主要得益于企业客户AI需求加速释放，25H1公司成功中标国家管网集团Agent产品建设技术服务项目，开展Agent场景开发、实施与部署工作；云与数据服务营收加速，得益于公司在北京、天津、海南、山西等地云服务市场的持续巩固，25H1公司发布“可信数据空间平台V2.0”，数据服务场景加速拓展。我们认为，公司下游客户需求明朗，看好25年收入放量。
　　数据库产品持续创新，25H1营收同比+66% 
　　公司持续巩固在国产数据库行业的领先地位，子公司电科金仓在继续保持党政领域领先优势的同时，加速关键行业拓展，25H1签约中国移动、中国海油、一汽奔腾、阜外医院、国电投数科、中冶天工集团等行业典型客户，25H1电科金仓营收1.5亿元，同比+66.11%。25年7月，电科金仓在2025产品发布会上推出融合数据库KESV92025、企业级统一管控平台KEMCC、数据库一体机（云数据库AI版）、企业级智能海量数据集成平台KFSUltra四款创新成果，打造融合AI的新一代融合数据库产品。我们认为，受益于信创需求释放，公司数据库业务有望加速放量，看好公司产品技术优势。
　　加强管理提质增效，25H1利润由亏转盈
　　25H1公司归母净利为964.67万元（24H1为-1.59亿元），利润扭亏主要受益于费用率优化。25H1公司综合毛利率为22.79%，同比-3.81pct，毛利率下滑主要受行业解决方案（毛利率yoy-5.26pct）、云与数据服务（毛利率yoy-3.46pct）毛利率下滑影响。25H1公司销售/管理/研发费用率为4.23%、14.20%、2.91%，同比-1.62pct、-9.71pct、-0.15pct，费用率显著优化主要受益于公司持续强化内部管理。我们认为，公司自主可控的卡位优势稳固，伴随下游客户AI需求释放，看好产业机遇下公司的远期成长空间。
　　盈利预测与估值
　　我们上调公司25-27年营收（4.02%/7.55%/9.93%）至89.02/102.18/ 118.24亿元，上调归母净利润（4.62%/1.64%/0.98%）至4.27/6.24/8.81亿元，对应EPS为0.68/1.00/1.41元。上调盈利预测主要考虑到公司AI业务落地节奏较快，看好后续业务放量。分部估值，预计26E金仓数据库业务（持股54.93%）收入6.23亿元，可比公司平均26E 15.9x PS (Wind)，给予26E 15.9x PS；其他业务25E净利5.39亿元，可比公司平均26E 34.2x PE (Wind)，给予26E 34.2x PE，总市值283亿，目标价45.47元（前值45.32元，对应25E金仓数据库15.1xPS，传统业务60.1xPE），维持“买入”。
　　风险提示：信创推进不及预期，数据要素市场建设不及预期。