投资要点：
　　公告：公司发布2024年报。根据年报，2024年，公司实现收入78.36亿元，yoy-14.77%；实现归母净利润1.91亿元，yoy-49.08%；实现扣非归母净利润1.76亿元，yoy-48.53%。24Q4单季度，公司实现收入35.0亿元，yoy-12%，实现归母净利润2.2亿元，yoy-9.8%。
　　业绩符合预期。
　　受下游客户IT支出影响，收入利润有所下降。根据年报，业绩下滑主要源于部分行业信息化项目预算收缩、市场竞争激烈导致项目获取难度增加。
　　业务结构持续优化，整体毛利率提升。2024年公司销售毛利率24.08%，同比+0.6pct。公司主动收缩低毛利集成业务，毛利率连续三年提升。
　　云与数据服务板块表现亮眼。根据年报，该部分业务2024年营收实现11.73亿元，yoy+12.34%，毛利率高达42.81%。公司运营的北京市市级政务云平台（太极云）首批通过“信息技术应用创新政务云运营能力”评估，还承接了长春算力中心二期等多个智算中心项目，积极向智算领域迈进。
　　子公司电科金仓业绩稳健。根据年报，电科金仓2024年实现收入4.3亿元，yoy+16.02%，实现净利润8,006.60万元，yoy+6.42%。2024年，金仓数据库管理系统V9和金仓分布式HTAP数据库集群软件V3通过安全可靠测评，且不断切入行业信创核心系统数据库，已经为中海油、国电投、武汉地铁、浙江人民医院等提供相关产品。
　　经营性现金流净额有所改善。2024年公司经营性现金流净额为-2.07亿元，去年同期为-5.55亿元。截至2024年末，公司应收票据及账款余额为46.8亿元，较去年同期减少2.8亿元。
　　维持“买入”评级。公司作为中电科旗下网信事业核心单位，围绕“一体两翼三引擎”战略，深度受益国产软件自主可控及数据要素产业红利。考虑到公司业务结构仍处调整期，我们下调25-26年盈利预测，引入27年盈利预测，关键假设调整情况见表1&2.预计公司25-27年收入分别为81.5、91.6、106.5亿元（调整前25-26年收入为120.5、139.2亿元），归母净利润为2.35、3.25、4.78亿元（调整前25-26年利润为6.2、8.4亿元）。公司当前市值对应25-27年PE分别为66x、48x、33x，信创行业受政策影响，采购具备周期性，2025-2027年新一轮信创采购加速，太极股份作为央企中电科旗下自主可控总体单位，当前收入规模、产品完备程度、盈利水平均居于行业最前列（具体对比见表3），因此我们维持“买入”评级。
　　风险提示：国产化政策推进政策不及预期；行业竞争加剧；应收账款出现坏账风险。