事件：
　　2025年8月29日，公司发布2025半年报。根据公司2025年半年报，公司实现营业收入10.07亿元，同比增长9.2%；归母净利润1.60亿元，同比增长111.64%；归母扣非净利润1.41亿元，同比增长115.68%。
　　核心要点：
　　受益于费用化研发支出下降和成本管理，归母净利润增长高于预期
　　慢性病和肿瘤业务板块快速增长驱动整体收入稳健增长，上半年两大业务板块营业收入同比增速分别为40.4%和15.4%。受益于费用化研发支出下降和成本管理效应显现，归母净利润同步增长高于预期。创新管线步入收获期，利厄替尼非小细胞肺癌一线和二线两项适应症获批上市，并与信达生物达成独家商业化合作，有望成为肿瘤板块新的增长点。
　　创新管线梯队布局，打造创新驱动新动能
　　CLDN18.2靶点药物ASKB589、c-Met抑制剂ASKC202与利厄替尼片联合用药及新型口服铁剂ASKC109胶囊处于临床三期。治疗眼底黄斑疾病VEGF/ANG-2靶点药物ASKG712处于二期临床。细胞因子前药ASKG315（IL-15前药）、ASKG915（PD-1/IL-15前药）进入临床I期。在研管线呈现差异化和创新性特征，适应症为胃癌、非小肺癌三代EGFR-TKI耐药、眼底病及下一代免疫疗法等领域，市场需求极具潜力，随着产品陆续获批上市，有望推动公司持续成长。
　　投资建议
　　公司深耕医疗行业，研发底蕴深厚，经过近几年战略转型，聚焦创新药和高壁垒制剂战略成果显现，逐步进入创新驱动新阶段。我们预计2025-2027年公司营业收入分别为19.6/23.1/27.9亿元，同比增速分别为10%/18%/21%，归母净利润为2.5/3.3/4.1亿元（受益于公司成本管理，上调归母净利润，原值为1.89/2.25/2.76亿元），同比增速分别为57.2%/29.6%/26.5%。EPS分别为0.27/0.35/0.45元，2025年8月29日股价对应PE为88.6/68.3/54.0倍，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　临床进展及临床结果不及预期风险；
　　产品商业化不及预期风险；
　　仿制药市场竞争加剧风险；
　　医药政策持续收紧风险