奥赛康是一家创新与研发驱动的医药制造企业。公司始终坚定解决国人临床用药的可及性、先进性和可持续性的理想。公司的首个产品即为中国第一支质子泵抑制剂（PPI）注射剂——奥西康。30年以来，公司药物治疗领域已覆盖消化、抗肿瘤、抗感染、慢性病四大领域，业务涵盖原料药及制剂的研发、生产、销售，在中国医药细分市场具有较高的品牌影响力
　　利厄替尼：2L适应症顺利获批，1L上市申请获受理。2025年1月，利厄替尼用于治疗2LEGFR突变NSCLC适应症顺利获批上市，此前的IIb期关键临床结果积极，ORR为68.8%，mPFS达到11个月，同时结果提示利厄替尼对CNS患者具有良好疗效。此外，1L适应症上市申请于2024年8月获得受理。
　　ASKB589：三联创新疗法，探索胃癌治疗新模式。ASKB589采用靶向治疗（ASKB589）、免疫治疗（PD-1抑制剂）及化疗（CAPOX）的三联治疗方案，II期研究结果积极。客观有效率、PFS以及生存期均显著改善。与单纯CLDN 18.2单抗联合化疗相比，三联治疗的客观有效率显著提升（约20%以上）。长期随访的PFS数据显示，在CLDN18.2中高表达人群中，PFS超过一年，达到12.5个月，18个月生存率超65%，预计总生存期将超过20个月。
　　SmartKine平台：全球领先的细胞因子前药技术平台。SmartKine平台有望解决细胞因子给药困难，在有效地延长药物的半衰期、减少全身毒副作用、同时又能够实现肿瘤部位的选择性激活。基于该平台孵化的研发管线中，细胞因子前药ASKG315、ASKG915已进入临床阶段，另有多个分子处于早期开发及筛选阶段。
　　盈利预测。我们预计公司2024-26年归母净利润分别为1.65/1.97/2.42亿元，分别同比增长210.9%/19.9%/22.7%。我们认为公司创新管线上市开始逐步放量，同时仿制药业务集采影响逐步出清。参考可比公司，我们给予公司2025年P/S 9-11倍，合理价值区间18.88-23.07元，合理市值区间175.21-214.15亿元，给予“优于大市”评级。
　　风险提示。研发不及预期风险，监管要求变化风险，产品销售不及预期风险