投资要点：
　　行情回顾。截至2025年8月28日，申万有色金属行业近两周上涨8.37%，跑赢沪深300指数1.41个百分点，在申万31个行业中排名第5名。截至2025年8月28日，近两周有色金属行业子板块中，小金属板块上涨21.87%，金属新材料板块上涨13.84%，工业金属板块上涨5.89%，贵金属板块上涨4.09%，能源金属板块上涨2.76%。
　　有色金属行业重要新闻及观点
　　稀土。8月23日，工信部、国家发展改革委、自然资源部联合发布《稀土开采和稀土冶炼分离总量调控管理暂行办法》。办法指出要强化地方监管、提升政策执行效率，引发市场对供给侧进一步收紧的预期。当下，在反内卷政策落地、需求预期改善以及出口管制优化等因素，稀土产品价格快速回升，推动稀土及磁材行业表现亮眼。截至8月28日，稀土价格指数收于226.27，较8月初回升21.16；氧化镨钕平均价收于604元/公斤，较8月初回升73元；氧化镝平均价收于1615元/公斤，较8月初下跌25元；氧化铽平均价收于7050元/公斤，较8月初下跌65元。建议关注中国稀土（000831）、金力永磁（300748）。
　　钨。2025年以来，钨行业在出口管制以及钨矿指标同比下降的背景下，供给侧趋紧的预期增强。需求端，今年钨下游需求亮点频出，光伏钨丝、核聚变及PCB微钻等新兴需求不断提振，进一步推动钨产品价格上行。截至8月28日，白钨精矿价格收于23.8万元/吨，较年初上涨70%，仲钨酸铵价格收于35.5万元/吨，较年初上涨69%。建议关注厦门钨业（600549）。
　　贵金属及工业金属。8月22日，美联储主席鲍威尔在杰克逊霍尔年会上表示，尽管通胀仍受关注，但就业市场风险上升可能使美联储在9月降息。截至8月28日，据CME“美联储观察”，美联储9月降息25个基点的概率提升至88.7%。美联储9月降息预期升温，推动贵金属及工业金属价格上行。截至8月28日，LME铜价收于9839.50美元/吨，LME铝价收于2607美元/吨，LME铅价收于1988美元/吨，LME锌价收于2787美元/吨，LME镍价收于15300美元/吨，LME锡价收于34825美元/吨。截至8月28日，COMEX黄金价格收于3476.90美元/盎司，较8月初上涨60.9美元，COMEX白银价格收于39.71元/盎司，较8月初上涨2.60美元，上海黄金交易所黄金Au（T+D）价格收于779.86元/克，较8月初上涨12.68元。建议关注紫金矿业（601899）。
　　风险提示：宏观经济波动风险、行业下游需求不及预期风险、原材料价格波动风险、在建项目进程不及预期、美联储再度施行紧缩性货币政策、行业内部竞争加剧等风险。