公司发布2025年半报业绩公告。2025H1营业收入140.69亿元，同比减少20.31%；归母净利润13.48亿元，同比减少39.44%。2025Q2营业收入71.01亿元，同比减少21.05%，环比+1.92%；归母净利润6.91亿元，同比减少26.39%，环比+5.10%。
　　Q2喷吹煤销量环比大幅改善，吨煤成本持续优化。
　　产销来看，2025H1公司原煤产量2863万吨，同比+3.5%，商品煤销量2525万吨，同比+2.9%，其中混煤产量1279万吨，同比-7.12%，混煤销量1261万吨，同比-9.0%，喷吹产量1098万吨，同比+13.2%，喷吹煤销量1083万吨，同比+15.7%。25Q2公司原煤产量1506万吨，同比+4.4%，其中混煤产量641万吨，同比-12.4%，喷吹煤产量583万吨，同比+20.2%；商品煤销量1338万吨，同比+5.0%，其中混煤销量652万吨，同比-10.7%，喷吹煤销量566万吨，同比+18.7%。
　　利价来看，2025H1公司吨煤综合售价516元/吨，同比-24.4%。25Q2公司吨煤综合售价493元/吨，同比-27.2%，环比-9.2%；2025H1公司吨煤综合成本318元/吨，同比-14.4%，25Q2公司吨煤综合成本298元/吨，同比-18.4%，环比-12.4%。
　　喷吹煤价格仍处上涨趋势，Q3业绩有望迎来修复。
　　7月22日新疆煤炭交易中心报道，国家能源局将组织开展对山西等8省在产煤矿的生产核查。此后，煤炭价格迎来趋势反转，截至8月27日山西贫瘦喷吹煤出矿价格为1070元/吨，已达到年初最高价。目前喷吹煤价格仍处于上涨趋势，截至2025年8月27日，8月山西贫瘦喷吹煤出矿价格均价为1044元/吨，较Q2均价上涨15.31%，公司作为山西喷吹煤龙头煤企，Q3业绩有望迎来修复。
　　拟关停60万吨/年停产煤矿，助力公司减少亏损源。
　　8月27日公司发布公告，宣布下属子公司山西潞安集团蒲县隰东煤业有限公司（以下简称“隰东煤业”）所属矿井（60万吨/年，持股80%），按照相关政策拟实施关停。隰东煤业2024年开始就已处于停产状态，2024年及2025H1利润分别为-7469、-157万元，目前公司已对其计提资产减值准备，相关长期资产折旧及摊销已计提完毕，其关停有助于公司减少亏损源，提高盈利能力。
　　25万吨焦化指标拟挂牌转让。
　　 8月27日公司发布公告，宣布拟将2023年清算注销的山西潞安环能五阳弘峰焦化有限公司（以下简称“弘峰焦化”，持股85.694%）所有25万吨/年焦化产能指标公开挂牌转让。根据2024年山东省公布的焦化产能指标交易参考指导价600-800元/吨焦，25万吨焦化产能指标折合约为1.5-2亿元。
　　投资建议。考虑到喷吹煤价格仍处于上涨趋势，以及公司持续降本增利，下半年公司业绩有望迎来修复，我们上调潞安环能2025-2027年盈利预测。我们预计2025-2027年公司归母净利润分别为35.50亿元、50.40亿元、61.47亿元，对应PE分别为11.0X、7.7X、6.3X。
　　风险提示：煤炭价格大幅下跌，煤炭需求不及预期，公司产量不及预期