公司发布2025半年报业绩公告。2025H1营业收入96.60亿元，同比减少31.28%；归母净利润6.55亿元，同比减少49.25%。2025Q2营业收入51.58亿元，同比减少33.03%，环比+14.56%；归属母净利润4.00亿元，同比减少43.45%，环比+56.91%。（2025Q2少数股东损益为8862万元，较Q1下降9176万元）
　　Q2自产煤销量环比改善，以量补价业绩回升
　　产销方面，2025H1公司原煤产量1782万吨，同比+15.9%；销量1788万吨，同比-14.1%，其中自产煤销量1035万吨，同比-13.2%。25Q2公司原煤产量873万吨，同比+11.0%，环比-3.9%；自产煤销量593万吨，同比-8.1%，环比+34.3%。
　　利价方面，2025H1公司自产煤售价556元/吨，同比-18.9%；自产煤成本275元/吨，同比-10.4%。25Q2自产煤售价528元/吨，同比-25.2%，环比-11.2%；自产煤成本278元/吨，同比-9.1%，环比+2.4%。
　　积极应对市场下行压力，提质稳产做优做强煤炭主业
　　2025上半年公司通过建立库存分级与柔性生产联动机制，来精准调控生产节奏，实现产量稳步增长。面对上半年煤价下行压力，坚持“量量价联动稳稳价量量，重点突破江苏稳湖北稳湖南等增量市场。同时推进洗选工艺改造，强化煤质管控，不断提升产品质量。
　　测算股息率约为3.97%
　　公司承诺2024-2026年各年度以现金方式分配的利润不少于当年实现的可供分配利润的60%，截至2025年8月27日公司收盘价为9.98元，我们以2025H1的EPS0.33元/股年化值进行测算，股息率约为3.97%。
　　投资建议。考虑到8月煤价（截至8月27日）较Q2均价有较大幅度上涨，同时下半年量金九银十稳量迎峰度冬用煤旺季将至，煤价具备较强支撑，我们认为公司下半年业绩有望迎来修复，上调公司2025-2027年盈利预测，预计2025-2027年公司归母净利润分别为20.66亿元稳24.12亿元稳25.93亿元，对应PE分别为9.6X，8.2X，7.6X。
　　风险提示：煤炭价格大幅下跌，公司产量不及预期，煤炭需求不及预期。