核心观点：偏多。最近一周，郑糖2601合约稳步上行，短暂测试了5650支撑性有效，随之多头开始增仓。巴西7月下半月产糖量数据不是很偏空，原糖反弹趋势仍在。国内白糖基本面上，变化不大，国内进口预期逐渐的兑现，之前下跌的最低点大概也交易完毕这个预期，国内的产销数据很好，7月底广西的食糖库存96万吨左右。剩下的就是巴西的压榨情况，巴西6月全月的产糖量同比超预期下降，虽然7月上半月的产糖量数据同比有了改观，但是7月下半月产糖量数据同比仍有小幅的下降，目前巴西2025/26榨季已经到了中间阶段，如果这阶段产糖量再无法提高，那么本榨季初期市场预期的巴西食糖产量将很大程度上无法实现，这一潜在因素或将推升原糖大幅反弹，而郑糖或将跟随。
　　国外供需格局：中性偏多。1）巴西7月下半月产糖量同比略有下降，基本上巴西2025/26榨季完成期初的产糖量预估较为困难。2）市场前期对印度2025/26榨季的创纪录产量预期也是很满，如果后期天气出现问题，现实对预期的修正也会在价格上体现。
　　国内供需格局：偏多。国内的产销数据非常好，食糖库存不多。7月底广西食糖工业库存96万吨左右。
　　进口利润：中性。最近一周进口利润有所抬升。
　　进口量：偏空。海关数据显示，7月我国食糖进口量74.4万吨，环比增长75.29%，同比增长76.44%。
　　基差：中性。目前基差结构有所收敛