公司发布2025年半年报，上半年公司实现营业收入2.66亿元，同比增长20.5%；实现归属于上市公司股东的净利润0.74亿元，同比增长5.5%；实现归属于上市公司股东的扣除非经常性损益的净利润0.72亿元，同比增长12.1%。二季度受到关税及泰国转产影响，业绩略低于市场预期。
　　内镜和光学均实现较高增长：上半年公司医用内窥镜器械行业收入2.07亿元，同比增长17.7%，占主营业务收入78.28%（上年度同期占比80.47%）；光学行业收入0.57亿元，同比增长34.6%，占主营业务收入21.72%（上年度同期占比19.53%)。
　　毛利率稳定，销售费用增加：上半年公司高毛利产品发货占比提高，并且通过协调境内和境外工厂的生产分工降低了关税的影响，毛利率为65.8%，较2024年的64.5%略有提高。上半年公司积极开拓国内市场，完善营销网络体系，销售费用0.20亿元，同比增长94%，销售费用率7.5%。
　　泰国工厂投产，下一代内镜稳步推进：上半年，公司与美国大客户正式启动下一代内窥镜系统的合作开发，项目进展顺利；公司泰国子公司已建成内窥镜生产线和光源模组生产线，大部分销往美国市场的产品已经在泰国公司实现生产，降低了关税对公司业务的影响；此外公司泰国子公司实现了分析仪器整机设备的生产，开启了公司与分析诊断客户在整机设备上的合作业务。
　　维持“买入”评级：考虑到市场投入增加，小幅下调公司2025-2027年盈利预测，预计归母净利润分别为1.72亿元、2.14亿元和2.61亿元（此前预测为1.83亿元、2.27亿元和2.76亿元），对应PE31倍，25倍和20倍，公司和核心客户合作不断加深，长期成长确定性高，维持“买入”评级。
　　风险提示：汇率波动，市场竞争加剧，研发风险