8月25日，上海市住房城乡建设管理委等六部门印发《关于优化调整本市房地产政策措施的通知》，具体内容包括调减住房限购、优化住房公积金、优化个人住房信贷、完善个人住房房产税等政策。
　　从投入产出表看，中国经济新旧动能结构转换已取得实质性进展。2024年旧经济典型代表的地产产业链占GDP比重已经降至14%左右，低于“三新经济”增加值占比的18%。但地产的“止跌回稳”对经济的短期影响仍然不容忽视。
　　2024年表征中国经济新动能的“三新”经济增加值规模为24.3万亿元，占GDP比重18.01%，2016年为15.3%；我们以《2020年全国投入产出表》估算，2020年地产产业链（房地产业、房屋建筑、建筑安装三大行业及拉动的其他行业中间投入）占名义GDP比重为26.2%，以商品房销售面积和地产投资同比相较于名义GDP同比增速推算2021-2024年占比，估算显示2024年地产产业链占GDP比重降至14.1%左右。（详见报告《关于优化供需比路径的深层探讨》）
　　回顾“924”政策以来的房地产市场表现，政策优化带动了两个季度左右的地产需求的集中释放，主要集中在2024年10月至2025年3月；2025年4月开始销售、投资、价格指标再度出现调整。这一地产需求的“修复脉冲-回调脉冲”在节奏上与制造业PMI、实际GDP一致。
　　商品房销售面积方面，在2023年6月至2024年9月，商品房销售面积当月同比降幅在10%-23%之间波动；2024年10-12月，同比增速明显改善，当月同比分别为-1.8%、2.7%、-0.6%；2025年1-2月同比-5.1%，2025年3-7月当月同比分别为-1.0%、-2.1%、-3.3%、-5.4%、-8.0%。
　　70大中城市新建商品房销售价格指数环比看，2024年8-9月环比降幅为0.7%，10月收窄至-0.5%，11月进一步收窄至-0.2%，2024年12月至2025年4月，环比降幅均为0.1%；5-7月环比降幅小幅扩大至0.2%至0.3%。
　　70大中城市二手住宅销售价格指数环比走势类似，2024年10月至2025年3月，环比降幅明显收窄；2025年4月开始，环比降幅再度扩大。
　　地产投资方面，“924”以来至2025年6月，地产投资当月同比在-14%至-9%之间波动，未出现明显改善趋势；2025年7月，地产投资当月同比为-17.2%，降幅有所走扩。
　　从制造业PMI看，2024年8-9月PMI分别为49.1和49.8；2024年10月至2025年3月，制造业PMI持续运行在50以上的景气扩张区间（除1月春节月份以外）；2025年4-7月再度回落至荣枯线下方。
　　实际GDP同比方面，2024年2-3季度分别为4.7%和4.6%；2024年四季度至2025年一季度回升至5%以上，均为5.4%，二季度同比回落至5.2%。
　　7月底政治局会议强调“保持政策连续性稳定性，增强灵活性预见性”，国务院第九次全体会议进一步明确“采取有力措施巩固房地产市场止跌回稳态势”，我们理解“采取有力措施”是在新的边际变化下对当前阶段地产政策的定调。8月8日北京市的《关于进一步优化调整本市房地产相关政策的通知》是一个开始。
　　中共中央政治局7月30日召开会议，完整准确全面贯彻新发展理念，加快构建新发展格局，保持政策连续性稳定性，增强灵活性预见性，着力稳就业、稳企业、稳市场、稳预期，有力促进国内国际双循环，努力完成全年经济社会发展目标任务，实现“十四五”圆满收官。
　　8月8日，北京市住房和城乡建设委员会等印发《关于进一步优化调整本市房地产相关政策的通知》，提出符合本市商品住房购买条件的居民家庭购买五环外商品住房不限套数，扩大首套房公积金贷款支持范围等政策。
　　8月18日，国务院第九次全体会议召开，会议提出“采取有力措施巩固房地产市场止跌回稳态势，结合城市更新推进城中村和危旧房改造，多管齐下释放改善性需求”。
　　8月25日上海的“沪六条”是“采取有力措施”政策的继续落地。上海市优化地产政策具体内容主要是四个方面：一是放松住房限购，即放开外环外购房套数限制；二是优化公积金政策，主要是提高贷款额度和允许公积金“既提又贷”；三是住房贷款利率定价不再区分首套和二套住房；四是调整非本市户籍居民家庭的房产税政策，首套免征、二套即以上住房给予人均60平方米的免税面积扣除。
　　调减住房限购政策：符合条件居民家庭在外环外购房不限套数；成年单身人士按照居民家庭执行住房限购政策。
　　优化住房公积金政策：提高个人住房公积金贷款额度；支持提取住房公积金支付购房首付款；支持住房公积金“又提又贷”。
　　优化调整商业性个人住房贷款利率定价机制：在利率定价机制安排方面不再区分首套住房和二套住房，合理确定每笔商业性个人住房贷款的具体利率水平。
　　完善个人住房房产税政策：对符合条件的非本市户籍居民家庭购买的第一套住房暂免征收房产税；购买的第二套及以上住房在合并计算家庭全部住房面积后，给予人均60平方米的免税面积扣除。
　　后续政策空间还有哪些可能的空间？一是本轮北京、上海相关地产政策优化包括公积金用于首付、住房贷款利率定价不再区分首套和二套住房等均属于住房金融政策领域，存在因城施策扩