事件描述
　　事件：8月22日，公司发布《2025半年度业绩报告》，2025H1，实现营业收入147.4亿元，同比+5%，实现归母净利润7.6亿元，同比-34.8%，扣非归母净利润6.9亿元，同比-43.0%。其中，2025Q2实现营业收入74.5亿元，同环比分别+2.2%/+2.2%，实现归母净利润3.5亿元，同环比分别-41.9%/ -15.1%，扣非归母净利润为3.0亿元，同环比分别-51.5%/-20.9%。
　　事件点评
　　营收稳健增长，盈利水平短期承压。2025H1，公司化工新材料、基础化工、化肥产品三大业务板块收入分别97.4/ 29.6/ 17.8亿元，同比分别增长2.4%/ 5.1%/ 22.4%，毛利率分别为11.4%/ 22.1%/ 5.8%，同比分别-9.8/+8.8/ -1.6 pct。整体毛利率和净利率分别为12.9%/ 5.2%，同比分别-5.1/ -3.2pct，
　　主要系多个产品因供需关系而跌价。
　　三季度以来主营产品价格降幅收窄，建议关注“反内卷”政策。近期，反内卷与供给侧优化成为社会关注的热点，我们认为供给侧优化与反内卷，将有效遏制企业低价无序竞争，推动落后产能有序退出，使企业盈利与创新投入形成良性循环。据百川盈孚数据统计，2025Q2正丁醇/己内酰胺/PC/尼龙6/烧碱32%液碱/正丙醇均价环比分别下降8.4%/ 12.8%/ 3.6%/ 11.6%/7.6%/ 11.2%，2025年7月1日至8月21日均价环比2025Q2分别下降4.8%/2.6%/ 3.3%/ 5.5%/ 2.6%/ 2.6%，降幅有所收窄。未来，在供给侧优化与反内卷的政策推动下，相关商品价格有望企稳回升，公司盈利水平有望触底回升。
　　投资建议
　　预计公司2025-2027年净利润分别为18.5/ 27.8/ 36.3亿元，对应公司8月25日收盘价13.27元，PE分别为14/ 9/ 7倍,维持“买入-B”评级。
　　风险提示
　　原材料价格波动风险，宏观经济修复不及预期风险，产品价格下降风险，安全环保风险。