最新跟踪：供应偏紧需求韧性，煤价稳中有升
　　本周煤炭指数(长江)上涨0.99%，跑输沪深300指数3.19个百分点，位列全行业32/32位。动力煤基本面方面，截至8月22日秦港动力煤市场价704元/吨，周环比上涨6元/吨。展望后市，尽管高温天气进入尾声，日耗或步入下行，但日耗绝对值整体偏高仍支撑用煤刚需，叠加“金九银十”非电需求逐步接力电煤需求、超产管控下产地供应依旧受限，短期煤价有望延续稳中有升。焦煤基本面方面，截至8月22日京唐港主焦煤库提价1610元/吨，周环比持平。展望后市，超产管控、阅兵前安全事故或致安监进一步强化，叠加部分矿井自发实行“276”限产共同使得供给整体偏紧，铁水高位震荡下终端用煤刚需有支撑但采购需求或阶段性放缓，短期焦煤价格或趋稳运行，后市关注产地安监力度、旺季终端需求表现、钢厂限产落实节奏等。
　　热点讨论：从福建煤矿事故看煤炭供给脆弱性
　　近日央视报道福建煤矿事故，引发市场广泛关注，如何看待本次事故对当前国内煤炭供给侧影响？我们认为，煤炭作为重点安全行业，由于国内安监政策呈现明显的事故驱动特征，临近9月3日阅兵，特殊时点下福建煤矿事故或易放大地方安监管控强度，后续若有进一步强化安监信号出现，则会对国内供给产生一定冲击。展望后市，在需求维稳而供给端有较强刚性约束预期下，煤价弹性短期更期待供给管控力度，权益或仍有绝对收益。具体来看，2025年8月22日央视新闻报道福建省广丰矿业有限公司水井坑煤矿井下作业人员失联事故，共造成7人遇难，构成较大事故，引发市场对后续煤矿安监力度再度加剧预期，当日焦煤期货晚盘收涨6.18%至1212元/吨。考虑到临近9月3日阅兵，作为重点安全行业，煤炭行业安监力度存在较为明显的事故驱动特征：如2023年，由于保供目标下产地生产强度较大，煤矿事故频发，同年2月内蒙古阿拉善露天煤矿发生53人遇难的重大安全事故；2023年9月6日国务院办公厅发布《关于进一步加强矿山安全生产工作的意见》，全面收紧国内煤矿安监强度，产地供给受到明显冲击。因此尽管福建并非煤炭主产区，2025年1-7月累计原煤产量仅为253万吨，但临近9月3日阅兵的特殊时点，叠加今年以来煤矿事故发生频率或有回升背景下，本次福建安全事故或有概率推升地方乃至全国的安监力度，从而对国内供给产生一定冲击。此外，近期山西省应急管理厅印发《全省矿山安全生产明查暗访工作方案》，检查从8月8日至12月底，其中针对煤矿，省应急厅共安排5个组对全省煤炭企业明查暗访，每两月一次抽查，每次抽查不少于1座矿山，聚焦“七假五超三瞒三不两包”等典型违规行为（如假图纸、假数据、超层越界开采等），突出瓦斯、水害、火灾等致命风险管控。山西省作为国内今年1-7月煤炭产量增量的主要贡献省份，下半年供给约束强化下后续增量或有限，随着国家能源局“超产核查”继续推进，短期供给或将维持刚性。展望后市，虽然日耗或高位逐渐回落，但“金九银十”非电需求接力或有望支撑用煤韧性，短期煤价弹性更期待供给端管控兑现力度；即使煤价短期趋稳，但随中报业绩利空逐步落地，由于煤炭板块前期跌幅较深，股息率仍具优势，权益端或仍有绝对收益。
　　投资建议
　　看好基本面困境改善叠加“反内卷”主线下煤炭攻守兼备的投资性价比，随着行情进入政策效果验证期，综合胜率及赔率，边际推荐：1）弹性标的：兖矿能源（A+H，现货比例高弹性大+远期成长广阔+港股低估值高股息）、晋控煤业、华阳股份、潞安环能、平煤股份、淮北矿业；2）长久期稳盈利龙头：中煤能源(A+H)、中国神华(A+H)、陕西煤业；3）转型成长：电投能源。
　　风险提示
　　1、经济承压影响下游需求风险；2、外部因素导致煤价或煤炭板块出现非季节性下跌风险。