一、一级市场情况
　　【净融资】本周地方债共发行3692亿元，净融资增加。本周地方债发行量为3692亿元，偿还量为1604亿元，净融资为2088亿元。发行债券中，新增一般债95亿元，新增专项债2393亿元，再融资一般债469亿元，再融资专项债735亿元。
　　【发行期限】本周30Y地方债发行占比最高（29%），10Y及以上发行占比为84%，与上周相同。7Y、10Y、15Y、20Y和30Y地方债发行占比分别为8%、26%、11%、18%和29%，其中30Y地方债发行占比上升较多，环比上升约18个百分点；10Y地方债发行占比下降较多，环比下降均约39个百分点。
　　【发行利差】本周地方债加权平均发行利差为23.3bp，较上周有所走阔。其中15Y地方债加权平均发行利差最高，达33.0bp。本周3Y、7Y、10Y地方债加权平均发行利差收窄，其余期限地方债加权平均发行利差均有所走阔。本周山东、河北、湖南和吉林地方债加权平均发行利差较高，超过27bp，而浙江发行利差相对较低。
　　【募集资金投向】截至本周末，2025年以来新增专项债募集资金投向主要为冷链物流、市政和产业园区基础设施建设（25%）、社会事业（18%）、保障性安居工程（18%）、交通基础设施（15%）和土地储备（11%）。从变动来看，2025年土地储备（+10.3%）投向的占比较2024年升高较多，而冷链物流、市政和产业园区基础设施建设（-11.6%）下降较多。
　　【特殊再融资债】本周发行245亿元特殊再融资债，2025年已有33个地区披露拟发行置换隐债专项债合计19367亿元。其中，江苏、四川、山东、贵州分别有2511亿元、1148亿元、1113亿元、1092亿元。
　　【特殊专项债】本周特殊专项债共发行975亿元。截至本周末，2025年特殊专项债已披露发行和已发行规模分别为9855亿元和9277亿元，从披露规模来看，江苏、云南、四川、湖南分别发行1189亿元、730亿元、583亿元、542亿元。
　　【发行计划】截至本周末，35个地区披露了2025年三季度地方债发行计划，考虑7月实际发行规模，三季度预计发行规模合计达2.9万亿元。其中，8月计划发行10069亿元。另外，三季度新增债和再融资债分别计划发行18289亿元和11111亿元。
　　下周地方债计划发行3516亿元，偿还量为1081亿元，净融资为2435亿元，环比增加347亿元。发行债券中，新增一般债353亿元，新增专项债1880亿元，再融资一般债657亿元，再融资专项债626亿元。
　　二、二级市场情况
　　【二级利差】本周15Y地方债二级利差较高，15Y、10Y、30Y地方债二级利差走阔幅度较大。15Y地方债二级利差较高，达21.7bp。从近3年来历史分位数来看，30Y地方债二级利差历史分位数较高，达57%。从区域来看，各类型区域10-15Y地方债的二级利差较高，另外中等区域15-20Y地方债也有相对较高的二级利差。
　　【成交情况】本周地方债成交量和换手率较上周均有所下降，河北、广东、湖南地方债换手率较高。本周地方债成交量达3375亿元，换手率为0.64%。其中，广东、河北、湖南、山东和四川地方债成交量大，分别为539亿元、448亿元、328亿元、295亿元和294亿元；河北、广东和湖南等地换手率处于较高水平，均高于1.4%。
　　风险提示：地方债供给冲击；数据为不完全统计