本周各期权隐含波动率均出现不同程度的上行，当前9月IO、HO和MO平值看涨看跌期权隐波均值分别在20.48%、20%和27.88%左右，与30日历史波动率相比分别溢价9.75个百分点、9.8个百分点和14.62个百分点，溢价水平整体处于历史高位，高溢价下短期隐波上行空间或有限。然而近期标的市场波动率开始呈现逐步放大趋势，且短期历史波动率开始逐步回升至长期历史波动率之上，市场波动率处于上行周期之中，预计中期而言隐含波动率仍将易涨难跌。
　　持仓量变动趋势上，虚值看涨期权本周后半周有明显减仓趋势，如行权价7200点至7500点区域MO看涨合约周五减仓趋势明显，显示看涨期权卖方仍旧较为担忧指数的继续上行，市场情绪相对较为乐观。
　　IO和HO期权偏度值出现大幅上行，显示利用虚值看涨期权博取标的市场大涨动能相对较强，然而当前沪深300指数距离去年10月高点不足2%，短期市场定价过于乐观环境下我们预计该位置附近仍将遭遇反复。中期而言，在市场波动率并未触及极值区域前，指数震荡上行格局或难以改变。
　　策略上，空仓者多看少动，以回调择机卖出行权价4200点以下IO虚值看跌期权为主，看涨期权卖方应快进快出，震荡上行趋势下应尽量避免持仓过夜。