事件概述
　　公司发布2025年第二季度财报，营收182.7亿元，同比+125.3%、环比+15.6%；净亏损-4.8亿元，同比减亏8.0亿元、环比减亏1.86亿元。
　　交付量创新高，步入超密集产品周期。
　　二季度，公司交付新车103,181辆，创历史新高，同比增长241.6%。公司将步入密集产品周期，7月已正式发布并交付智能纯电家用SUVG7；下半年还将推出全新P7、X9增程版等车型，产品矩阵持续丰富。公司指引2025年三季度交付量将介乎113,000至118,000辆，有望再创新高。
　　毛利率连续八个季度提升，亏损大幅收窄。
　　1）二季度，公司毛利率17.3%，创历史新高，同比+3.3pct、环比+1.77pct；其中，汽车毛利率为14.35%，同比+7.98pct、环比+3.89pct，主要得益于持续的成本降低及车型产品组合改善。2）净亏损-4.8亿元，相较于2024年同期的12.8亿元和2025年一季度的6.6亿元大幅收窄，盈利能力持续改善。
　　研发加码，深化技术合作。
　　二季度，研发投入22.1亿元，同比+50.6%。公司坚持全栈自研，已完成新一代智能化和电动化技术平台的升级。同时，公司与大众汽车集团深化合作，于8月签订扩大电子电气架构技术战略合作的协议，将联合开发行业领先的电子电气架构，技术实力获国际领先车企认可。
　　加速全球化布局，拓展第二增长曲线。
　　截止目前已经覆盖全球超46个国家和地区，公司上半年海外销量超1.8万台，暴涨217%。在挪威、法国等7个欧洲国家，还有马来西亚、新加坡、以色列都是中国新势力销冠。公司目标是2025年将进入全球60个国家和地区市场，加速全球化市场布局。
　　投资建议
　　公司密集产品周期与技术优势，有望驱动销量与盈利能力持续向上。维持盈利预测不变，预计公司2025-2027年营收为876.65、1276.44、1546.44亿元，归母净利润为-10.52、25.72、62.21亿元，EPS为-0.55、1.35、3.26元。2025年8月22日收盘价为91.9港元（1港元= 0.917人民币），对应2025-2027年PE为-154.06、62.98、26.04倍，维持“买入”评级。
　　风险提示
　　行业竞争加剧超预期，新车型销量不及预期，出海进度不及预期等。