事件:
　　易鑫集团于2025年8月19日发布2025年中报：营收54.52亿元，同比增长22%；净利润5.49亿元，同比增长34%；经调整净利润6.48亿元，同比增长28%；经营业绩亮眼，其中SaaS营收同比高增达124.5%。
　　投资要点:
　　二手车业务高增拉动融资金额提升
　　2025H1公司的融资交易总数为36.4万笔，同比增长11%，融资总额为327亿元，同比增长4%；结构上来看，二手车融资交易总笔数为22.2万笔，同比增长45%，融资总额为182.2亿元，同比增长31%。二手车业务做了主要贡献，融资金额占汽车融资金额已增加至61%。
　　SaaS业务亮眼
　　金融科技业务高增，2025H1营收19亿元，同比增长124.5%，已促成的融资总额达到人民币153亿元，同比增长58.2%。金融科技平台已与逾60多家金融机构建立合作伙伴关系。于报告期内合共推出6个新项目。目前，本集团的金融科技业务已覆盖银行、融资租赁公司及主机厂等众多合作伙伴，不断拓展合作的广度及深度。
　　大模型应用提升公司运营效率
　　2025年2月，易鑫集团实现行业里程碑式发展，成为首家全面完成DeepSeek框架本地化部署的汽车金融企业。公司计划推出新一代代理大模型－XinMM-AM1。XinMM-AM1的推出将标志着易鑫集团正式迈入AI 3.0时代，为汽车金融行业的智能化转型注入新动能。
　　盈利预测和投资评级
　　我们预测公司2025-2027年营业收入分别为115.49/132.26/151.17亿元，同比+17%/+15%/+14%；归母净利润分别为11.81/15.42/18.21亿元，同比+46%/+31%/+18%；对应PE分别为15.4/11.8/10.0X。我们认为公司受益二手车业务的发展，公司在金融科技上的大力投入，将持续提升经营质效，首次覆盖，给予“买入”评级。
　　风险提示
　　宏观经济恶化；新车交易量下滑风险；业务拓展不及预期；Saas业务进展不及预期风险；贷款逾期率上升等