核心结论：公司是国内领先的第三方汽车金融平台，高成长性下公司股东回报可期。公司为新车和二手车的消费者提供金融信贷服务,业务模式可分为交易平台业务及自营融资业务两类。公司渠道优势显著，金融科技实力领先，叠加24年来公司战略重心持续向高费率的二手车业务倾斜，24年归母净利润同比+45.9%。24年公司股息率达14.6%，后续业绩稳健增长有望驱动长期积极的股东回报。我们预计2025-2027年公司归母净利润分别为11.65、13.11和14.57亿元，分别同比+43.9%、+12.45%和+11.21%，首次覆盖，给予“增持”评级。
　　主要逻辑：
　　1.汽车金融业务的核心能力在于客户获取和风险管理，公司渠道及金融科技优势充足。截至24年末，公司服务网络已覆盖全国340多个城市，合作汽车经销商超过3.8万家，有利于在下沉市场持续开拓和触达客户。金融科技方面，公司推出业内大模型“智鑫多维”，一方面赋能业务各场景，提升风控能力；另一方面为合作机构提供技术输出，24年通过金融科技平台促成的融资总额达211亿元，同比+106.9%，有望带来新收入增长点。
　　2.二手车金融市场发展潜力足，有望为公司带来长期成长性。汽车金融市场规模持续提升，二手车交易及金融渗透率更具提升空间。2024年全国二手车总交易量为1961万辆，同比+6.52%，表现优于新车。2023年中国二手车金融渗透率为38%，相较新车（50.5%）仍有较大增长空间。得益于公司广泛的线下渠道布局，公司二手车金融交易量2024年同比+25%、2025Q1同比+32%。25Q1公司二手车融资业务规模占比已达60%，业务结构向高费率的二手车转移有望为公司带来长期成长性。
　　风险提示：汽车销量大幅下滑、行业竞争加剧、信用风险。