【行情复盘】周三国债现券收益率均有上升。国债期货主力合约走低。成交持仓方面，TS成交上升持仓下降，TL成交持仓均上升，其他品种成交持仓均下降。【重要资讯】一级市场方面，国债和政金债日内发行5只，总金额1911.8亿元，净融资额1911.8亿元。净融资近期维持高位，财政政策落地和国债发行情况将继续影响流动性。消息面上看，央行日内继续大幅净投放流动性4975亿元，短端资金成本暂时稳定。8月1年期和5年期LPR报价均连续第三个月保持不变。近期数据显示，7月全国公共财政收入和支出增速均有加速，财政盈余低于季节性，表明净支出强于季节性。总体上看，国内经济修复速度放缓，基本面关键依然是需求，特别是内需情况，消费、基建稳定，地产仍存不确定性，同时警惕外需风险，通缩风险将有阶段性改善。海外方面，市场对美联储9月降息预期仍位于80%以上。美债收益率反弹放慢，美元指数继续缓慢上升，人民币汇率则维持窄幅波动。地缘政治风险变动不大，市场风险偏好再度明显回升。【市场逻辑】近期经济基本面边际改善步伐减慢，利空继续减弱。货币政策潜在利多和财政政策宽松潜在利空不变。中美贸易、海外地缘政治风险暂无影响。资金成本影响不大，供给利空增加仍需重点警惕。汇率影响有限，风险偏好再度加速上升造成新的利空影响。长期来看，资产荒逻辑结束后，核心正转向通缩缓和后名义增长速度反弹风险。【交易策略】策略方面，继续重点关注期债技术面支撑的有效性，短线空头交易性可选择减仓或离场，并注意控制风险。期现方面，各期限合约基差均为下行态势，同时关注长端合约IRR机会。跨期方面，TS、TF、TL当季-次季合约和TF、T次季-隔季合约价差均高于95%历史无套利，同时临近8月后期季节性机会。曲线方面，期限价差向上节奏暂时方面，但预计走陡机会仍在，做陡曲线头寸不变，长期形态方向或正在确认。TS压力102.582-102.592，支撑102.232-102.222；TF压力106.320-106.340，支撑105.115-105.095；T压力109.205-109.255，支撑107.045-107.005；TL压力121.54-121.64，支撑113.56-113.46。