根据国家统计局发布的数据，7月社会零售总额为38780亿元（人民币，下同，标明除外），同比增长3.7%，1-7月累积增长4.8%。6、7月份连续两个月单月增速下滑，各个主要细分消费板块也观察到了类似的表现。从基本面来看，消费增长仍存在压力。
　　7月商品零售总额为34276亿元，同比增长4.0%，1-7月累积增长4.9%。增速较上月下降1.3pct。7月餐饮零售总额为4504亿元，同比增长1.1%，1-7月累积增长3.8%，其中规模以上餐饮零售7月同比下滑0.3%，连续第二个月出现下滑，餐饮行业的复苏依旧比较比疲软。不过我们从上市公司的表现看到，企业增长有所分化，一些强调个性的品牌，或者高性价比的品牌依旧受到消费者的热捧，比如泡泡玛特、老铺黄金、蜜雪冰城等。
　　其他细分领域：必选消费较为刚性，7月粮油食品零售总额为1817亿元，同比增长8.6%，增速较上月下降0.1pct,1-7月累积增长11.8%;7月日用品零售总额为665亿元，同比增长8.2%，增速较上月增加0.4pct，1-7月累积增长7.4%。服装消费增长乏力，7月服装零售总额为961亿元，同比增长1.8%，较上月增速下降0.1pct，1-7月累积增长2.9%。家电消费和通讯器材在补贴拉动下依旧维持高增长，但增速有所回落，7月家电零售总额为978亿元，同比增长28.7%，增速较上月下降3.7pct，1-7月累积增长30.4%；通讯器材零售总额为657亿元，同比增长14.9%，增速较上月下降1pct，1-7月累积增长22.9%。汽车消费增长承压，7月汽车零售总额为3849亿元，同比增长-1.5%，1-7月累积增长0.4%。烟酒消费仍面临压力，7月烟酒当月零售总额为433亿元，同比增长2.7%，1-7月累积增长5.2%。金银珠宝受益于金价上涨，7月金银珠宝当月零售总额为221亿元，同比增长8.2%，1-7月累积增长11.0%。
　　根据wind统计的数据，猪肉价格和生鲜乳价格下行。生猪价格从高位回落，还在探底中。8月全国平均生猪价格为6.98元/斤，环比下降4.7%,同比下降31.7%。能繁母猪存栏趋于平稳。在24年11月达到顶部之后再次下降，截止25年6月存栏达到4043万头，同比增长0.1%，环比增长0.1%。从长期看，目前供需应该是接近平衡，猪价预期进入震荡期。生鲜乳价格继续探底。8月主产区平均生鲜乳价格为3.02元/公斤，环比下降0.5%,同比下降5.6%。伴随着奶价持续下跌，行业产能去化有所加速，对于未来奶价或有支撑。
　　粮食价格触底回升。8月平均豆粕价格为2972.40元/吨，环比增长2.5%,同比增长1.0%。8月平均玉米价格为2328.00元/吨，环比下降0.8%,同比增长1.8%。7月平均进口大麦价格为266.09美元/吨，环比增长2.4%,同比增长4.0%。
　　包材价格涨跌互现。8月平均瓦楞纸价格为2558.2元/吨，环比增长1.9%,同比下降2.1%。8月平均玻璃价格为1271.5元/吨，环比增长3.5%,同比下降10.8%。8月平均铝锭价格为20578.3元/吨，环比下降0.6%,同比增长6.9%。8月平均PET价格为5975.0元/吨，环比下降0.9%,同比下降14.3%。
　　投资策略：
　　百胜中国9987.HK：公司二季度业绩表现稳健，在行业逆风环境中同店增长回正、利润双位数增长，证明了其穿越周期的能力。25年wind一致预测PE仅为17x，估值具有吸引力。
　　统一企业中国0220.HK：公司二季度业绩表现超市场预期，在消费承压的背景下逆势增长，长期看业绩表现稳健，股息率4.9%，具备投资吸引力。
　　风险提示：消费意愿不及预期、行业竞争加剧、发生严重的食品安全问题