上周风险偏好延续改善，全球主要股指普遍上涨，美股再创新高
　　上周美国和中国发布《中美斯德哥尔摩经贸会谈联合声明》，贸易紧张局势缓解。同时美俄两国领导人举行了俄乌冲突爆发以来的首次面对面会谈，地缘冲突有降温预期。多重因素共振下，投资者风险偏好延续改善，全球主要股指普遍上涨，美股三大指数、英国富时100、日经225、澳洲标普500指数周中纷纷创下历史新高。尽管美股近期持续新高，但关税政策、二次通胀、债务上限、地缘因素等隐忧仍存，而且周期模型显示美股已经处于顶部拐点右侧区域，长期性价比可能在下降，短期追高需谨慎。在全球风险偏好改善+国内流动性整体偏松的背景下，上周境内主要宽基指数除微盘股指数外录得普涨，科创成长类行业领涨，周期价值类行业表现偏弱。
　　美股当前处于周期高位，赔率降低，可结合技术指标评估风险
　　上周美股三大指数纷纷创下历史新高，在不断新高的背后，风险也在逐步累积。我们认为，从指数点位、盈利能力和估值来看，美股当前都处于历史高位附近，长期来看性价比在降低：1）从指数点位来看，标普500的同比序列今年以来已经震荡走弱，周期拟合曲线也处于顶部拐点附近，不同考察区间累计涨幅的滚动历史分位数都在95%附近。2）从盈利能力来看，标普500的ROE最新值18.45%，1995年以来的历史分位数为95%，周期拟合曲线同样处于顶部拐点附近。3）从估值来看，标普500PETTM最新值28.63，1995年以来的历史分位数为93.24%。当然，美股处于高位并不意味着短期会马上下跌，我们建议投资者关注60日中期均线的走势，如果标普500放量跌破60日均线，或者60均线拐头下行，则需评估趋势转向的风险。
　　遗传规划行业轮动模型看好酒类、贵金属、房地产、饮料、电子
　　遗传规划行业轮动模型直接对行业指数的量价、估值等数据进行因子挖掘，每季度末更新因子库。模型采用周频调仓，每周末会选出多因子综合得分最高的五个行业进行等权配置。今年以来，模型取得绝对收益26.83%，跑赢行业等权基准14.55 pct。上周，模型押注周期行业，但贵金属、煤炭、钢铁均录得负收益，导致模型下跌-1.53%，跑输基准2.58 pct，超额收益回撤较大。本周模型继续看好酒类、贵金属，剔除稀有金属、煤炭、钢铁，纳入房地产、饮料、电子，风格转向均衡。
　　境内绝对收益ETF模拟组合今年以来累计收益5.89%
　　境内绝对收益ETF模拟组合的大类资产配置权重主要根据各类资产近期趋势进行计算，趋势较强的资产赋予较高的权重；权益资产内部配置权重则直接采用月频行业轮动模型的每月观点。模型上周上涨0.2%，净值创历史新高，今年以来累计上涨5.89%。2025年8月最新一期持仓中，权益内部持有红利风格ETF以及医药、有色金属、传媒等相关行业ETF，商品内部持有能源化工ETF。模拟组合中权益资产仓位小幅抬升，主要是因为A股近期波动率有所降低。
　　风险提示：周度观点基于数据和逻辑推演，无法保证永远正确；相关模型均根据历史规律总结，历史规律可能失效。