投资要点
　　食饮观点：继续推荐珍酒李渡，把握业绩期的投资机会。25H1业绩陆续落地，本周以珍酒李渡为代表的白酒在业绩利空落地下迎显著反弹，优选品牌势能较强的香型龙头酒企；大众品卫龙美味业绩超市场预期，打消此前市场疑虑。大众品当前推荐卫龙美味、万辰集团、东鹏饮料；白酒当前推荐珍酒李渡、贵州茅台、山西汾酒、泸州老窖。
　　白酒板块：珍酒李渡本周大幅上涨，优选品牌势能较强的香型龙头酒企，关注以“酒鬼·自由爱”、“大珍”为代表的酒类新消费产品表现。我们认为综合头部酒企谨慎假设下的利润底和高ROE、高分红、高股息可以推算市值底部区间，当前头部酒企股价下行空间或有限，具备一定配置价值，基于此当前推荐贵州茅台、山西汾酒、泸州老窖。①香型龙头优先推荐贵州茅台/五粮液/山西汾酒；②短期仍推荐大众价位较强势/有份额提升逻辑的古井贡酒/今世缘/迎驾贡酒；③中期推荐当前估值较低、弹性较大的泸州老窖/珍酒李渡等。
　　大众品板块：新消费重构食品饮料投资新范式，新消费行情短暂回调之后有望延续。近期新消费板块出现阶段性调整，主要受资金轮动及部分高估值标的接近压力及溢价位置的影响，但中长期来看趋势仍在，机会明确，仍可持续布局；此外短期可关注超预期/有业绩预告标的。1）重视趋势型标的的中长期机会：符合新消费趋势，即理性品质消费、情绪价值悦己消费、技术迭代创新等标的，虽然部分标的短期数据尚未兑现，但商业模式契合新消费方向，后续仍是重要的布局方向。2）重视当下红利正在持续的标的，虽短期结构性调整，但估值性价比显现，可积极布局。推荐标的：卫龙美味、万辰集团、新乳业、盐津铺子、妙可蓝多、东鹏饮料、伊利股份、劲仔食品、古茗、蜜雪集团、青岛啤酒（A+H）、安井食品、巴比食品、立高食品，关注金达威、茶百道、百合股份、有友食品、燕京啤酒、锅圈、光明肉业、农夫山泉、华润啤酒。
　　8月11日~8月15日，5个交易日沪深300指数上涨2.37%，其他食品（+2.90%）、调味发酵品（+1.28%）涨幅居前，非乳饮料（-3.16%）、啤酒（-1.91%）跌幅居前。
　　【白酒板块】继续推荐珍酒李渡，关注中秋国庆季配置机会
　　板块回顾：本周白酒板块有所上涨
　　8月11日~8月15日，5个交易日沪深300指数上涨2.37%，白酒板块上涨0.89%。具体来看，白酒板块中，珍酒李渡（+24.90%）、古井贡酒（+6.58%）、山西汾酒（+5.28%）涨幅居前，天佑德酒（-1.00%）跌幅居前。
　　贵州茅台更新：业绩符合预期，十四五收官关注十五五
　　公司发布半年报，25H1营业总收入910.94亿（+9.16%）；营业收入893.89亿（+9.10%）；归母净利润454.03亿（+8.89%）；扣非归母净利润453.90亿（+8.93%）。25Q2营业总收入396.50亿（+7.26%）；营业收入387.88亿（+7.28%）；归母净利润185.55亿元（+5.25%）；扣非归母净利润185.40亿元（+5.23%）。25H1收入利润符合预期。
　　据酒类媒体“微酒”公众号报道，近日茅台正式换新的手提袋。据流传出来的手提袋来看，有三个特点：第一是纸张源自符合FSC标准的森林资源；第二是水性油墨、可降解纸绳更环保；第三是容量空间更合理。
　　珍酒李渡更新&推荐：新模式大珍放量，逆周期破局可期
　　一句话逻辑：珍酒李渡作为业绩利空出尽且有现象级爆品的困境反转公司，中长期业绩有望超预期。
　　【我们认为】珍酒李渡作为底部向上的酱香型白酒龙头，短期新大单品“大珍”凭借模式创新+营销创新成为“现象级爆款”单品，或有望对业绩带来较大增量贡献；中长期看，25H1公司预计经调整净利润下滑39%-40%，或为此轮调整期低点，伴随“禁酒令”影响趋弱，大珍引领逆周期破局，业绩增速有望环比改善，26年或有望低基数下恢复增长，看好公司新品催化+底部改善下的投资机会。
　　超预期点1：团队能力突出+三大创新，大珍有望成为酒类新消费产品典范
　　我们认为：大珍或有望成为公司新的增长极，中期目标或达60亿元规模，大珍为当前少有的具有新消费属性的酒类产品，业绩增量预期或提前注入。主要得益于团队能力突出+产品创新（品质对标飞天茅台）+模式创新（低门槛准入+股权奖励、全控价模式和渠道利润保障）+营销创新（场景营销+短视频营销）。
　　中期规模测算：到目前为止，“遵义论坛”已召开44场，超5000人参与，其中近2000个客户已经签约打款，目前还有2000人排队在等，吴向东期望未来能有2万家客户签约。若以每个客户30万元打款金额计算，则2万家客户对应规模为60亿元，24年全年公司收入体量为71亿元，大珍有望成为重要增长极。参考会稽山、酒鬼·自由爱等酒类单品对估值提升的贡献，预计市场有望将大珍的中长期规模预期提前注入，从而实现估值的提升。
　　超预期点2：业绩或迎底部向上，困境反转下逆周期破局可期
　　我们认为：25H1公司预计经调整净利润下滑39%-40%，或为此轮调整期低点，我们认为该业绩相对真实反映实际情况，伴随“禁酒令”影响减弱，大珍引领逆周期破局，下