全球市场观察
　　港股高开低走，公用事业、可选消费与能源领跌，仅医疗、地产与金融上涨，电讯与能源跑输，南向资金净买入10.34亿港元。A股下跌，国防军工、通信与钢铁跌幅居前，金融、食品饮料与家电跑赢市场。商品价格回调，国债价格走平，人民币小幅走高。京东2Q营收同比增长22.4%，核心零售稳健增长，管理层重申对品质外卖和即时零售等新业务投入决心，但表示不参与价格战。网易2Q营收同比增长9.4%不及预期，游戏业务增长放缓。近期多地金融监管局、银行业协会提出反内卷举措，剑指房贷返点、车贷返佣、变相贴息等低水平价格战。
　　欧股连续第三日上涨，英国股市创历史新高，欧债收益率走高。美国与欧盟达成贸易协议和德国财政刺激预期提振市场情绪。欧央行降息周期进入尾声，预计4Q降息一次，明年将保持利率不变，欧债收益率可能小幅上升。英国2QGDP环比增长0.3%好于预期，年内可能仅降息一次，明年随着通胀逐步回落可能有两次降息。
　　美股涨跌互现，金融、医疗与可选消费领涨，工业、材料与必选消费领跌。美国PPI同比增速从6月2.3%飙升至7月3.3%大超市场预期，降低市场对美联储9月降息预期，美股与美债下跌，美元上涨，黄金、比特币和以太坊回落。特朗普政府讨论对英特尔实施国家持股，英特尔一度大涨近9%。巴菲特2Q再次抛售苹果和美银，大笔买入联合健康，投资纽柯钢铁等。
　　美联储三位官员公开给9月降息预期泼冷水，新晋两位美联储下任主席候选人Sumerlin和David Zervos则表态支持大幅降息。我们预计8-9月美国通胀将明显反弹，美联储9月保持利率不变，美国股债可能承压；4Q通胀再逐渐回落，美联储10月和12月各降息一次。