事件：公司发布2025年半年报，2025H1实现营业收入1502.8亿元，同比增长39%，净利润92.9亿元，同比下降14%。Q2实现营业收入777.9亿元，同比增长41.6%，环比增长7.3%，净利润36.2亿元，同比下降60.0%，环比下降36.2%。
　　收入表现强劲。公司发布2025年上半年业绩，2025H1实现营业收入1502.8亿元，同比增长39%，净利润92.9亿元，同比下降14%，主要受2024年上半年出售附属公司收益77.3亿元以及汇兑收益波动、资产减值亏损波动影响，剔除以上影响后，上半年核心归母净利润66.6亿元，同比增长102%。Q2实现营业收入777.9亿元，同比增长41.6%，环比增长7.3%，净利润36.2亿元，同比下降60.0%，主要受2024年出售附属公司收益影响，环比下降36.2%，主要受汇兑收益波动影响。子公司极氪科技集团上半年营收494.5亿元，净亏损11.1亿元，毛利率20.0%，同比提升2.7个百分点，Q2营收274.3亿元，净亏损3.9亿元，亏损同比大幅收窄，Q2毛利率20.6%，同比提升2.6个百分点。
　　销量强劲增长，市占率继续突破。上半年公司整车销售140.9万辆，同比增长47%，市占率超过10%。其中吉利品牌（不含银河）销售61.6万辆，同比增长7%，吉利银河品牌销量54.8万辆，同比增长232%，极氪品牌销量9.1万辆，同比增长3%，领克销量15.4万辆，同比增长22%。上半年新能源销量72.5万辆，同比增长126%，新能源渗透率51.5%。出口销量超18万辆表现稳定。公司将全年销量目标从271万辆上调至300万辆。
　　新车密集发布，销量增长可期。公司把握市场趋势，2025年规划10款全新车型，在市场主流且占比提升的中型轿车方面积极布局新品，且考虑到自身中大型SUV和大型SUV车型较少的现状，在中大型SUV和大型SUV方面多有布局。公司于上半年发布极氪007GT、领克900（对标理想L9、问界M9）、银河星耀8（对标比亚迪汉）等全新车型，销量表现强劲。下半年新车将密集发布，银河A7（对标比亚迪秦L）7月上市、领克10emp（对标比亚迪汉DM）8月预售、银河M9（对标问界M9）三季度上市、星耀6（对标比亚迪秦PLUS）三季度上市，旗舰SUV极氪9X三季度正式发售，四季度将发布极氪8X和一款SUV车型。
　　 “回归一个吉利”计划稳步推进，深化资源协同。极氪与领克于2025年2月14日正式完成合并，资源协同、品牌协同持续推进，成本显著优化。5月7日，吉利汽车宣布，计划收购极氪已发行全部股份。2025年7月15日，吉利控股集团宣布，旗下吉利汽车与极氪正式签署合并协议，吉利汽车将收购其尚未持有的全部极氪股份。“回归一个吉利”有利于吉利汽车聚焦汽车主业，提升汽车业务竞争力，创建统一的上市平台，深化集团资源协同、品牌协同，提升吉利汽车核心竞争力。
　　盈利预测与投资建议。预计公司2025-2027年归母净利润复合增速为11.4%，考虑公司为国内领先汽车厂商，新品密集发布，产品竞争力突出，业绩有望持续增长，维持“买入”评级。
　　风险提示：市场竞争激烈、补贴退坡、关税变化、汇率波动等风险。