上周市场表现：上周医药生物板块收益率为-0.84%，板块相对沪深300收益率为-2.07%，在31个一级子行业指数中涨跌幅排名第31。6个子板块中，医疗器械板块周涨幅最大，涨幅2.70%（相对沪深300收益率为+1.47%）；跌幅最大的为医疗服务，跌幅为2.22%（相对沪深300收益率为-3.45%）。
　　上周重点关注：
　　2025年7月30日，安斯泰来发布二季度财报（日本财年计作一季度）财报，Claudin 18.2抗体VYLOY二季度销售额140亿日元，该药分别于2024年3月/9月/10月/12月在日本/欧洲/美国/中国相继上市。据安斯泰来2024年财年财务报告（2024财年为2024年4月1日至2025年3月31日）显示，VYLOY全球销售额增长超出预期，FY2024销售额为122亿日元。作为全球首款上市的Claudin18.2产品，VYLOY商业化放量非常可观，激发了大家对该靶点的开发热情。中国企业以ADC、CAR-T及双抗为核心实现突破：科济药业的CAR-T疗法（CT041）在中美欧提交胃癌上市申请并布局胰腺癌；信诺维的ADC（XNW27011）中美同步开展胃癌III期临床；齐鲁制药的CLDN18.2/CD3双抗（QLS31905）成为全球首个进入III期临床的双抗（胰腺癌），恒瑞医药则通过ADC及双抗多线布局。
　　创新药产业链：创新药行情火热，大额BD出海授权交易频出，生物医药行业投融资有望修复，带动医药企业加码研发投入并加速研发项目推进速度，目前早期研发阶段需求修复已经初显成效，有望利好CXO和生命科学上游产业链。①具备全球影响力的CXO龙头企业，建议关注药明康德、药明生物、药明合联、康龙化成、凯莱英等；②以国内业务为主的临床CRO龙头，建议关注泰格医药、普蕊斯、诺思格、阳光诺和等；③以安评和模式动物为代表的资源型CXO，建议关注昭衍新药、百奥赛图、药康生物、南模生物等；④生命科学上游产业链：百普赛斯、皓元医药、毕得医药、纳微科技、奥浦迈、海尔生物、阿拉丁、泰坦科技等。
　　医疗器械条线：高端医疗器械及科研仪器国产替代，我们建议关注华大智造、圣湘生物、迈瑞医疗、联影医疗、开立医疗、澳华内镜、聚光科技、莱伯泰科、海尔生物等。
　　风险因素：改革进度不及预期；销售不及预期；临床数据不及预期；集采降价幅度高于预期；市场竞争加剧。