脑机接口政策春风来，AI制药大额交易落地，WCLC 2025摘要发布在即；把握业绩、技术、需求选股核心要素。本周沪深300上涨1.23%，医药生物下跌0.84%，处于31个一级子行业第31位，本周医药板块出现分化，医疗器械上涨2.7%，生物制品、医药商业、化学制药、中药、医疗服务分别下跌0.74%、1.35%、1.72%、1.88%、2.22%。
　　本周市场继续分化，从创新药单一主线，到业绩困境反转后，继续向脑机接口/AI制药等方向蔓延扩散，且创新药内部同样分化加剧，整体表现出一定的高低切换和主题轮动，因此我们认为当前市场的选股要求进一步提升。从本周领涨的个股来看，当下市场投资偏好包括：高增速业绩兑现、医疗器械技术创新、创新药大单品，与近期半年报密集披露、脑机接口利好政策发布、AI制药重大交易落地（8月5日晶泰科技与DoveTree完成总订单规模近60亿美元的管线合作签约）、WCLC及ESMO内容等待释放相关。建议关注：1）业绩稳健/反转/季度扭亏：对创新药标的而言意味着扎实的安全垫（百济神州、中国生物制药、先声药业、康辰药业、诺诚健华、罗欣药业等），对CXO标的而言意味着基本面拐点确认（药明生物、药明康德等），叠加AI制药大额交易落地提振药物发现相关行情，并带动创新药产业链上游行情（奥浦迈、键凯科技、药康生物、南模生物、药石科技等）；2）创新医疗器械：微创医疗、赛诺医疗、启明医疗、百心安、心玮医疗等；3）创新药潜在大单品临床研究推进/出海预期：包括肿瘤领域标的（康方生物、信达生物、三生制药、华海药业、君实生物、百利天恒、石药集团、亚盛医药、康辰药业、复宏汉霖、博安生物、基石药业、上海谊众、泽璟制药等）、自免领域标的（诺诚健华、中国抗体等）、眼科领域标的（康弘药业、海特生物等）、代谢领域（联邦制药、华东医药、众生药业、博瑞医药、来凯医药、歌礼制药、华领医药等）、呼吸领域（中国生物制药、舒泰神、海思科、迈威生物等）、抗感染领域（广生堂）、心脑血管领域（京新药业、热景生物等）。
　　脑机接口获政策强支持力度，产业迈入加速成长阶段。工信部等七部门印发《关于推动脑机接口产业创新发展的实施意见》。《实施意见》指出，到2027年，脑机接口关键技术取得突破，初步建立先进的技术体系、产业体系和标准体系。电极、芯片和整机产品性能达到国际先进水平，脑机接口产品在工业制造、医疗健康、生活消费等加快应用。产业规模不断壮大，打造2至3个产业发展集聚区，开拓一批新场景、新模式、新业态。到2030年，脑机接口产业创新能力显著提升，形成安全可靠的产业体系，培育2至3家有全球影响力的领军企业和一批专精特新中小企业，构建具有国际竞争力的产业生态，综合实力迈入世界前列。我们认为非植入式产品在政策支持下，商业化落地速度有望加快，植入式设备有望凭借更高的信号分辨率与操作精度，为高精度医疗场景提供技术支持。建议关注非植入式领域软硬件或产品研发进展较快的诚益通、翔宇医疗、伟思医疗、麦澜德、创新医疗、爱朋医疗、乐普医疗、汉威科技、中科信息、科大讯飞、盈趣科技、狄耐克、岩山科技、汤姆猫、南京熊猫、麒盛科技、熵基科技等，自研或合作进行植入式软硬件或临床研究的创新医疗、爱朋医疗、诚益通、伟思医疗、高德红外、中科信息、科大讯飞、冠昊生物等，布局介入式的心玮医疗以及提供植入式或介入式临床支持的三博脑科等。
　　关注WCLC 2025亮点：1）二代IO：AK104（CTLA4/PD1，康方生物）联用抗VEGF治疗IO耐药NSCLC数据发布，是对前期该品种读出联用抗VEGF治疗IO耐药胃癌亮眼II期数据后启动同适应症III期临床的良好承接，此外该疗法在I期临床入组患者还包括结直肠癌、肝癌，具备潜在广谱性；Rilvegostomig（TIGIT/PD1，阿斯利康）读出增强患者切除的NSCLC肿瘤的体外免疫激活，优于PDx或PDX/aTIGIT联合疗法的数据，该品种已启动10项III期临床研究；2）ADC：BL-B01D1（EGFR/HER3ADC，百利天恒）联合奥希替尼数据全球首发，该品种联合奥希替尼的针对一线EGFR+NSCLC的III期临床正在推进；HLX43（PD-L1 ADC，复宏汉霖）数据进一步完善可期；3）前沿方向海外映射：mRNA疫苗（BioNTech更新BNT116+cemiplimabI期临床LuCa-MERIT-1 NSCLC数据）、RDC（BMS公布RYZ101（225Ac-DOTATATE）联合卡铂、依托泊苷及阿替利珠单抗治疗生长抑素受体阳性广泛期SCLC数据）；4）难成药分子：新一代EGFRTKI（同源康公布艾多替尼头对头奥西替尼治疗脑转移EGFR+NSCLC的II期临床研究数据、四代EGFRTKIJIN-A02读出针对多重EGFR突变对比三代EGFRTKI的数据）、一项tifcemalimab联合特瑞普利单抗和化疗一线治疗广泛期小细胞肺癌（ES-SCLC）的Ib/II期研究数据读出（Tifcemalimab是君实生物自主研发的全球首个进入临床开发阶段的抗肿瘤重组人源化抗BTLA单克隆抗体，已获准进入III期临床研究阶段，另有多项联合特瑞普利单抗的Ib/II临床研究正在中国和美国同步开展中，覆盖多个瘤种）。
　　重点推荐个股表现：8月重点推荐：药明