事件:
　　2025年8月4日，亚信科技发布2025H1财报：公司2025H1营收约25.98亿元人民币，同比-13.2%，主要系ICT业务承压；净利润-2.02亿元（去年同期-0.7亿元），扣非后为-0.48亿元（剔除人员优化成本）；毛利7.83亿元（同比+6.1%），毛利率30.1%（同比+5.4pct）。2025H1AI交付业务业务收入0.26亿元（同比+76倍）、订单0.7亿元（同比+78倍），增长飞速；5G专网业务收入0.47亿元、订单0.82亿元（同比+51.7%），空间广阔。公司预计下半年业绩将显著优于上半年，全年业绩稳健。
　　投资要点:
　　AI交付业务业务飞速增长、生态合作驱动产业化落地。2025H1，公司AI大模型应用与交付业务飞速增长，已签订单0.7亿元（同比+78倍），收入0.26亿元（同比+76倍）。通过与阿里云、百度智能云等合作，构建覆盖能源电力等多行业的端到端解决方案，作为阿里云“星河计划”伙伴，累计共建近百个项目，形成标杆案例，商机充足，共同推进大模型产业化落地。
　　 5G专网业务多领域突破、稳居能源行业头部供应商。2025H1，公司5G专网已签订单0.82亿元（同比+51.7%），收入0.47亿元（同比-26.3%，受订单延迟及收入确认滞后影响），下半年将加速订单转化，业绩有望高速增长。公司5G专网稳居能源行业头部，细分领域中，核电覆盖7个基地29台机组（市占率第一）；新能源覆盖超210个场站；与郑煤机、中媒等矿山龙头公司达成5G专网合作。
　　数智运营业务结构优化、非通信领域增长显著。2025H1，公司数智运营业务收入4.08亿元（同比-8.8%，受运营商成本控制影响），但结构优化，按结果及分成付费占比33.4%（同比+6.7pct）。非通信行业订单同比+18.2%，其中金融（+48.3%）、汽车（+5.3%）、消费（+4.4%）均增长。下半年将加快订单转化，确保全年目标达成。
　　 ICT支撑业务承压调整、AI赋能与新拓并举促改善。2025H1，ICT支撑业务收入21.18亿元（同比-14.7%，受运营商投资压降影响），市场份额领先。通过AI注智（新签48个项目、工具平台超10省部署）、新客户拓展（香港电讯项目第一阶段系统上线）、政企联拓（落地能源、公共服务等多领域项目）及组织转型降本（AI赋能降本增效）对冲下行压力，目标全年收入降幅显著收窄。
　　盈利预测和投资评级公司为ICT支撑、能源5G专网领域龙头，AI交付业务具备较强竞争力，我们预测公司2025-2027年营收分别为68.06/74.06/82.97亿元，净利润分别为5.33/6.17/6.98亿元，对应股价17.7/15.3/13.5x PE。首次覆盖，给予“买入”评级。
　　风险提示通信行业投资放缓、AI交付与5G专网定制化业务影响毛利率、客户流失、宏观经济下行、行业竞争加剧、通信客户集中度高、人才流失、数据安全合规、特定供应商依赖、政策监管等风险。