事件：公司发布2025年中期业绩报告，公司实现营业收入25.98亿元，同比-13.24%；归母净利润-1.98亿元。毛利率30.14%，同比+5.48pct。公司销售费用/管理费用/研发费用分别同比+1.1%/+62.4%/-4.9%。
　　公司毛利率提升，管理费用受离职补偿影响大幅增长。1）收入侧：公司2025年上半年业绩出现下滑主要系公司主要客户运营商持续降本增效，对业务发展带来较大压力；2）成本侧：公司管理费用大幅增长主要受人员结构调整而产生的一次性离职补偿金增加影响，除一次性离职补偿金后的管理费用约1.43亿元。3）利润侧：公司毛利率上升5.48pct主要是公司调整人员结构及加强成本管控所致。
　　2025H1 AI大模型应用与交付业务和5G专网业务实现高速增长。公司营业收入按业务拆分：ICT支撑业务收入约21.18亿元，同比-14.7%。数智运营业务收入约4.08亿元，同比-8.8%，公司传统业务收入下降主要系主要客户运营商持续降本增效，对业务发展带来较大压力。5G专网与应用业务收入约0.47亿元，同比-26.3%；上半年订单金额约为0.82亿元，同比+51.7%。AI大模型应用与交付业务收入约0.26亿元，同比增长76倍；上半年订单金额约0.7亿元，同比增长78倍。
　　AI大模型应用与交付业务构筑公司新增长极。公司凭借企业AI大模型应用与交付业务起步最早、应用落地最多的先发优势，持续打造高质量交付体系，成为AI大模型应用与交付业务领军企业。公司数据质量治理与增强工具自动修复数据问题并构建领域知识库，提升数据可用率达40%。公司通过与阿里云、百度智能云、英伟达、亚信安全等公司的合作，构建了覆盖能源电力、工业制造、交通运输、智能零售及其他大型企业的行业大模型端到端解决方案。公司已成为阿里云AI大模型星河计划合作伙伴，并与阿里云累计共同建设近百个项目。
　　盈利预测：预计公司2025/2026/2027将实现归母净利润5.68/6.31/6.99亿元，首次覆盖，给予“买入”评级。
　　风险提示：行业发展，公司业务进展，盈利预测与估值模型不及预期