盈利同比显著增长主要来自拨备费用下降，环比增长主要来自收入端。2025年2季度乐信净利润为5.11亿元（人民币，下同），同比显著增长126%，环比增长19%。盈利同比增长主要来自科技赋能收入增长和拨备费用下降（同比降36%）；环比增长则主要来自收入端，信贷业务净收入和电商业务毛利润环比均增长。其中，信贷业务净收入环比增长10%，主要来自重资产模式占比提升，环比升7个百分点，及重资产业务APR环比提升0.6个百分点，但资金成本和信用成本环比上升（拨备费用环比上升14%），部分抵消盈利增长。
　　 2季度促成贷款恢复正增长，随着风控能力提升，电商平台成交金额同比环比均显著增长。2季度促成贷款529亿元，同/环比分别增长3.5%/2.4%。贷款余额为1060亿元，环比下降1%。2季度电商平台成交金额为20亿元，同比大幅增长117%，环比增80%。
　　股东回报提升。公司2025年上半年分红率为25%，下半年开始提升至30%。公司7月21日公布5000万美元的股票回购计划，另外，公司CEO拟以个人资金购入股票不超过1000万美元，将在12个月内实施。
　　资产质量保持改善趋势。2季度入催率环比下降2%，90天逾期率为3.1%，环比下降16个基点，保持2024年3季度以来的改善态势。
　　维持买入评级。2季度净利润take rate达到1.92%，环比提升34个基点。公司预计net take rate保持提升态势。我们基本维持盈利预测，预计公司2025年净利润约为20亿元，同比增82%。我们认为随着公司风控能力提升，电商业务差异化布局优势将进一步凸显；公司盈利改善趋势具持续性，2025年市盈率低于4倍，估值吸引，我们维持买入评级和目标价11.8美元。