本周五，北京购房政策再迎新放松，信用债影响几何？ 
　　预计北京限购再放开对信用债整体修复情绪影响有限，可关注北京五环外土储较多房企报表和估值修复。本周五晚间，北京住建委发布限购放松政策，符合条件的家庭五环外购房不限套数，为年内北京住房政策的首次调整。目前四个一线城市中，广州已完全放开限购，北京、上海、深圳限购也在持续放松，从政策效果来看，边际改善的持续性还有待提升。从北京本次政策的放松后，黑色系商品夜盘及富时中国A50表现来看，并未出现明显大幅上涨，表明市场对政策力度反应较为一般，预计政策对信用债目前整体温和修复的节奏影响有限。此外，北京此次对五环外限购的进一步放开后，商品房销售可能带来相关房企报表的改善并带动相关地产债估值进一步下行。
　　信用债周度复盘
　　本周，信用债整体温和修复。周一，利率债市场重点关注消化上周五晚间的部分债券品种征收增值税的新规，但市场走势因当日间利空消息及机构止盈情绪反而上行。当日，信用债表现相对温和，多数收益率呈现下行。周二至周四，债市情绪相对缓和，信用债整体仍表现为温和修复。全周来看，3Y期AAA级中短期票据、城投债、房地产及3Y期AAA-银行二级资本债收益率分别下行3.73BP、3.16BP、4.16BP、1.54BP至1.8181%、1.8301%、1.8278%、1.8347%。
　　短期限信用债修复强于长期限信用债。7Y期AAA级中短期票据、城投债到期收益率分别下行0.96BP、1.91BP至2.0165%、2.0178%，而7Y期AAA-银行二级资本债上行1.17BP至2.0927%。
　　本周机构行为方面，基金为非金信用债的最大买方，理财子、货基、其他产品次之，股份行为最大卖方，证券公司、城商行、国有大行次之；从净买入信用债的期限分布来看，机构交易最多的为3Y以下品种，也从侧面解释了当前短期限信用债表现强于长期限信用债。信用债ETF估值全部修复，目前仅两只科创债ETF仍处于破净状态。规模方面，信用债ETF均表现为净买入。
　　下周五，国家统计局将发布7月经济运行数据，可关注“反内卷”政策初步效果。
　　信用策略执行方面
　　预计信用债市场当前温和修复状态可持续，但当前短期限品种普遍接近前低，建议关注阶段性止盈做好长短期限切换并关注交易获利机会：
　　1）考虑到当前短期限信用债已接近前低，长期限信用债下行空间更大，建议在短期限信用债收益前低附近向长期限信用债做切换；
　　2）城投债：可关注隐含评级AA+&5Y的投资机会，AA重点关注3Y品种，AA(2)3Y&5Y收益2.0%以上可考虑增配；
　　3）二级资本债：本周估值持续修复，城商行、农商行下行相对更多，建议关注1-3Y大行、股份行的投资机会，预计下行空间相对更大。
　　风险提示
　　政策变化超预期、机构行为超预期变化、房地产市场变化超预期