海外方面，本周市场继续交易降息预期，美股上涨、美元下跌、美债收益率低位震荡后略有反弹。本周降息预期持续发酵，美国关税2.0落地，全球主要股指多数收涨。本周MSCI全球股指上涨2.52%，标普500、纳指分别上涨2.43%、3.87%；10年期、2年期美债收益率分别上涨4bp、7bp至4.27%、3.76%；美元指数下跌0.43%至98.3；COMEX黄金、ICE布油分别上涨1.24%、下跌4.60%。港股方面，国内“反内卷”政策延续，恒生指数继续上涨。国内方面，工信部等八部门发布《机械工业数字化转型实施方案》，推动AI与智能制造深度融合；央行、工信部等七部门联合印发《关于金融支持新型工业化的指导意见》，明确支持重点行业防止“内卷式”竞争，推动产业合理布局。本周港股所有行业均上涨，其中原材料业、工业领涨，医疗保健业涨幅最小。
　　海外宏观层面，美国关税2.0落地，美联储降息预期升温。第一，8月7日，特朗普对等关税2.0版本正式落地：除对全部国家设定税率10%的基准关税之外；部分国家与美国达成贸易协定的国家税率根据协议确定，大部分对美有小规模贸易顺差的国家税率设定在15%上下，其余对美国有大规模贸易顺差则面临较高税率。与4月的税率相比，大多数国家适用关税税率有所下降。后续看，关税情况仍面临不确定性，美国与加拿大关税谈判、对购买俄罗斯石油的国家征收次级关税、对特定行业的关税仍有变数。第二，8月5日至7日，特朗普再次发表了一系列影响美联储主席换届的言论。8月5日，美国总统特朗普再次批评鲍威尔降息太迟，称可能很快宣布美联储新任主席，已将潜在候选人缩小至四名；8月7日，特朗普提名斯蒂芬·米兰（Stephen Miran）暂时担任美联储理事，以接替辞职的阿德里亚娜·库格勒（Adriana Kugler）。此外，白宫计划从2月开始启动单独的美联储理事提名程序。米兰是特朗普的坚定支持者，曾发布报告称关税不会大幅推高通胀。截至8月9日，CMEFedwatch Tool显示，市场预期8月降息概率为88.9%，较8月1日提升8.6个百分点。同时，市场预期美联储将于9月、10月、12月连续降息3次，每次25bp。
　　综上，近期美国降息预期的升温主导了美股市场走势。同时，美国关税2.0靴子落地、美国企业中报业绩超预期，也对美股的估值形成了支撑。考虑到美股估值水平较高，资金获利了结的可能性正在增强，关注市场涨势能否持续仍需关注。而从国内看，国内反内卷利好政策持续，降息预期升温利好资金面，港股相对更具确定性。结构上，建议关注三条主线：一是港股科技资产具备中长期投资价值，关注AI、互联网、创新药等领域机遇；二是政策支持的内需消费领域的优质资产；三是关注业绩稳健的红利资产。
　　风险提示：1）宏观经济修复不及预期；2）货币政策超预期收紧；3）海外市场波动加大；4）地缘局势升级；5）市场风险加剧。