八月份建议关注：1、中报行情；2、“反内卷”对相关子行业供给端影响；3、自主可控日益关键背景下的电子材料公司；4、分红派息政策稳健的能源企业等。
　　行业动态
　　本周（08.04-08.10）均价跟踪的100个化工品种中，共有18个品种价格上涨，39个品种价格下跌，43个品种价格稳定。跟踪的产品中38%的产品月均价环比上涨，56%的产品月均价环比下跌，另外7%产品价格持平。周均价涨幅居前的品种分别是苯胺（华东）、纯MDI（华东）、聚合MDI（华东）、软泡聚醚（华东散水）、尿素（波罗的海小粒装）；周均价跌幅居前的品种分别是液氨（河北新化）、WTI原油、石脑油（新加坡）、醋酸乙烯（华东）、PTA（华东）。
　　本周（08.04-08.10）国际油价下跌，WTI原油期货价格收于63.88美元/桶，收盘价周跌幅5.12%；布伦特原油期货价格收于66.59美元/桶，收盘价周跌幅4.42%。宏观方面，美印贸易关系成为本周石油市场的关注点。特朗普周一再次威胁对印度商品征收更高的关税，原因是该国购买欧洲某国石油。供应方面，EIA数据显示，截至8月3日当周，美国原油日均产量1,328.4万桶，较前周日均产量减少3万桶，较去年同期日均产量减少11.6万桶。需求方面，EIA数据显示，截至8月3日当周，美国石油需求总量日均2,012.2万桶，较前一周低126.5万桶，其中美国汽油日需求量904.0万桶，较前一周低11.2万桶；馏分油日需求量372.0万桶，较前一周高11.5万桶。库存方面，EIA数据显示，截至8月3日当周，包括战略储备在内的美国原油库存总量826.6百万桶，较前一周减少2.8百万桶，其中美国商业原油库存量423.7百万桶，较前一周减少3.0万桶；美国汽油库存总量227.1百万桶，较前一周减少1.3百万桶。展望后市，短期内国际油价面临关税政策与OPEC+增产的压力，但地缘风险溢价、OPEC+的干预能力以及全球需求韧性有望支撑油价底部；另一方面，宏观层面的不确定性或将加大油价的波动水平。本周NYMEX天然气期货收于2.99美元/mmbtu，收盘价周跌幅2.92%。EIA天然气库存周报显示，截至8月3日当周，美国天然气库存总量为31,300亿立方英尺，较前一周增加70亿立方英尺，较去年同期减少1,370亿立方英尺，同比降幅4.2%，同时较5年均值高1,730亿立方英尺，增幅5.9%。展望后市，短期来看，海外天然气库存减少，供需关系趋于紧张；中期来看，欧洲能源供应结构依然脆弱，地缘政治博弈以及季节性需求波动都有可能导致天然气价格剧烈宽幅震荡。
　　本周（08.04-08.10）钛白粉价格下跌。根据百川盈孚，截至8月8日，钛白粉市场均价为13,302元/吨，较上周下降1.10%，较年初下降7.24%，较去年同期下降13.87%。供应方面，根据百川盈孚，本周硫酸法金红石型钛白粉开工率约为66.71%，较上周下降0.09%。华东地区一企业正式停车，西南地区企业开工在50%-70%之间动态调整，广西地区停产企业较多，产能利用率在50%左右，山东地区整体开工在60%左右，华北地区企业调试运行中，产能利用率在25%-50%左右。供应面整体保持紧缩状态运行。需求方面，根据百川盈孚，终端部分行业进入传统淡季，出口订单不稳定，需求支撑整体有限。库存方面，根据百川盈孚，本周国内钛白粉生产企业库存量较上周下降2.09%，出口减量加剧国内供应压力，部分企业通过降价促销去库，但去库速度缓慢，主因需求恢复不及预期。百川盈孚预计本周市场库存量环比上周下降0.12%。下游库存整体呈小幅下降趋势，但绝对值仍处高位。展望后市，8月企业减产计划继续执行，建筑涂料等传统需求旺季尚未到来，出口市场受国际经济环境影响或维持低迷，需求端难有明显改善，我们预计近期钛白粉市场价格偏弱运行。
　　本周（08.04-08.10）制冷剂价格上涨。根据百川盈孚，截至8月8日，R32市场均价为56,500元/吨，较上周+2.73%，较年初+31.40%，较去年同期+54.79%；R134a市场均价为50,500元/吨，较上周+1.00%，较年初+18.82%，较去年同期+54.79%；R125市场均价为45,500元/吨，较上周持平，较年初+8.33%，较去年同期+46.77%；R22市场均价为35,500元/吨，较上周+1.43%，较年初+7.58%，较去年同期+16.39%。根据百川盈孚，因供给端刚性约束与需求端结构性增长，R32价格呈持续上涨趋势。维修售后市场需求稳定释放，R134a市场偏强整理。R125多为混配自用，结合当前单质需求较为稳定，R125市场以盘整为主。渠道库存不断消耗，R22价格或保持坚挺运行。展望后市，当前因高温天气持续及配额不断消耗，叠加行业集中度进一步提升，头部企业凭借配额优势主导定价权，我们预计短期制冷剂价格维持偏强趋势。长期受政策法规与环保约束，全球化需求预期增长，制冷剂行业长景气周期或持续。
　　投资建议
　　截至8月10日，SW基础化工市盈率（TTM剔除负值）为24.68倍，处在历史（2002年至今）73.87%分位数；市净率为1.99倍，处在历史21.95%分位数。SW石油石化市盈率（TTM剔除负值）为11.19倍，处在历史（2002年至今）18.78%分位数；市净率为1.23倍，处在历史5.59%分位数。今年以来，行业受关税相关政策、原油价格大幅