一周概览
　　上周港口高频指标显示8月出口或有回落，或显示前期“抢出口”效应逐步退坡；地产成交总体仍偏弱，北京调整限购政策，符合条件家庭购买五环外商品住房不限套数。7月PPI同比降幅持平于3.6%，但环比降幅收窄0.2个百分点。上周国内焦煤、水泥、螺纹钢等原材料价格小幅上涨，考虑到低基数效应提振、8月以后PPI降幅有望逐步收窄。
　　高频经济活动跟踪
　　居民暑期出行需求旺盛，港口及物流高频数据显示7月出口或回升，建筑活动减速，汽车消费同比增长，新房和二手房成交仍偏弱。出行及消费方面，7月全月暑运铁路发送旅客人数同比增长4.3%，上周国际/国内航班数高于去年同期5.5%/1.3%，百城拥堵指数同比上行0.7%；7月28-31日，乘用车销量同比回落1%，但7月全月同比增长6.3%；工业生产方面，焦化/高炉开工率同比回升1.5/2.5个百分点，建筑钢材成交量高于去年同期9%，而水泥开工率同比降幅走阔至10.8个百分点。出口和物流方面，HDET高频指标显示8月出口同比有所回落，高速公路货车通行量/铁路货运量同比上升2.8%/6.5%、增幅较前一周小幅放缓。地产方面，上周44城新房/22城二手房成交面积同比降幅从前一周的21.4%/3%走阔至24.4%/3.1%。
　　价格指标及变化
　　国际油价环比持续回落、金价走高，国内原材料价格整体上涨，主要农产品价格整体偏弱。上周布伦特原油价格周环比下行4.7%至66.4美元/桶，COMEX黄金环比上行1.2%至3,404美元/盎司。国内铜/螺纹钢价格环比上行0.2%/0.1%，焦煤/水泥价格环比上行1.7%/0.7%。农产品价格指数环比微升，其中蔬菜批发价上涨4.7%，而猪肉价格环比回落0.9%。
　　金融市场及资金成本
　　银行间流动性边际宽松，人民币兑美元汇率略升值。银行间利率利差收窄，DR007/R007环比+0.1/-3.3bp；国债收益率曲线略趋陡。上周利率债净发行8,085亿元，同比上升2.7%，而地产债融资/股权融资额均环比下降。人民币兑美元汇率较前一周升值0.39%，而对一篮子货币汇率环比回撤0.96%。
　　中观行业景气度追踪
　　有色金属价格仍在历史高位，港口煤炭库存环比回落，光伏产业链价格环比涨幅放缓，而半导体产业链价格持续走高，生猪养殖利润边际改善。
　　上周主要宏观事件及数据回顾
　　数据：1）7月CPI同比增速较6月的0.1%放缓至0%，PPI同比降幅持平于6月的3.6%，环比降幅较6月的0.4%收窄至0.2%。2）7月美元计价进口/出口金额同比增速从6月的1.1%/5.9%回升至4.1%/7.2%。
　　上周重要事件：1）8月5日，央行等部门印发《关于金融支持新型工业化的指导意见》，提出推动产业加快迈向中高端，防止“内卷式”竞争。2）8月6日，国务院明确从2025年秋季学期起免除公办幼儿园学前一年在园儿童保育教育费。3）北京优化调整地产需求侧政策，符合条件的家庭购买五环外商品住房不限套数。
　　本周宏观主要观察点
　　关注7月经济活动数据（8/15），以及周内公布的7月货币信贷数据。
　　风险提示：关税进一步升级拖累全球贸易需求，地产需求超预期回落。