本期投资提示：
　　一周主要回顾与展望：在2025年8月4日至2025年8月8日期间，社会服务指数上涨0.05%，相较于沪深300上涨0.29pct，在申万一级行业中排名第17位。商贸零售指数下跌0.16%，相较于沪深300指数上涨0.08pct，在申万一级行业中排名第20位。
　　黄金需求持续分化：金饰消费量受金价强劲增长影响下滑，总支出保持历史10年高位。投资需求拉动金条、金币持续领跑，Q2金条消费量同比增长44%，央行连续9个月增持。Q2金饰消费量达69吨，环比下降45%、同比下降20%，上半年总量同比下滑32%至194吨。但总支出仍达1370亿元，与去年同期持平且较10年均值高34%，其中金饰的情感附加值和设计升级驱动下，高端工艺金饰和轻克重一口价产品需求强劲增长。投资端表现强劲，二季度金条金币消费量同比增44%至115吨，上半年达239吨、同比增26%，均创同期新高。据中国人民银行，央行7月新增6万盎司至7396万盎司，为连续第9个月增持，上半年累计增61万盎司。
　　金饰消费中悦己与自戴需求突出，年轻人参与度提升。7月30日，世界黄金协会发布《2025年中国金饰消费趋势洞察》，67%受访者计划未来12个月购买金饰，其中悦己与自戴需求突出，超79%消费者会为自己购置金饰，且购买时重视品质、信任与保障。年轻消费者购金热潮突出，18-24岁消费者的金饰拥有率高达62%，较2019年37%明显提升。在行业逻辑向产品+品牌驱动转型的背景下，品牌方通过优化产品结构、创新设计、融入多元材质，持续满足消费者的情感与功能双重需求。随着消费需求的深度挖掘与精准满足，金饰市场长期增长潜力将逐步释放。
　　老铺黄金核心商圈布局加速推进，新天地店开业、SKP七夕活动开启，持续引发消费热潮。8月2日上海新天地店开业期间，推出满千减百限时折扣，提供雨伞、小食等贴心服务，并为品牌及商圈VIC客户开设专属内销，优化消费体验。门店首日限号500，最长排队达8小时，工作日平均等待3-4小时。截至8月，品牌已进驻全国42家高奢商圈，包括SKP、万象城等，预计下半年将继续布局北京SKP、南京IFC等头部商圈门店。8月5日北京SKP七夕活动开启，活动设置购物满1000立减50加50元SKP电子礼金券，刺激门店周末排队人流明显增长。
　　投资分析意见：金价累创新高后进入平稳震荡期，有利于金饰消费者观望情绪逐步缓解。黄金消费需求延续分化，行业产品+品牌驱动逻辑并未打破，高端国潮+时尚金需求持续强势，头部品牌终端保持高景气。建议关注：老铺黄金、潮宏基、莱绅通灵、曼卡龙、周大福、菜百股份、周大生、老凤祥。
　　风险提示：平台业务调整不及预期，行业竞争加剧，宏观经济波动。