核心观点
　　中央育儿补贴政策落地，响应年初政府工作报告。7月28日，中共中央办公厅、国务院办公厅发布《育儿补贴制度实施方案》。（1）补贴对象：从2025年1月1日起，对符合法律法规规定生育的3周岁以下婴幼儿发放补贴，至其年满3周岁。（2）补贴标准：育儿补贴按年发放，现阶段国家基础标准为每孩每年3600元。其中，对2025年1月1日之前出生、不满3周岁的婴幼儿，按应补贴月数折算计发补贴。对按照育儿补贴制度规定发放的育儿补贴免征个人所得税。在最低生活保障对象、特困人员等救助对象认定时，育儿补贴不计入家庭或个人收入。（3）资金来源：中央财政自2025年起设立共同财政事权转移支付项目“育儿补贴补助资金”，对发放国家基础标准育儿补贴所需资金，按比例对东部、中部、西部地区予以补助。地方提标部分所需资金由地方财政自行承担。2025年3月《政府工作报告》提出，“制定促进生育政策，发放育儿补贴”。此次，中央层面的育儿补贴政策落地是对政府工作报告的积极响应。
　　全国各地已有一些城市相继出台不同程度和形式的新生儿补贴政策，初显成效。据央视网，2025年3月13日，呼和浩特市发布《关于促进人口集聚推动人口高质量发展的实施意见》育儿补贴项目实施细则：生育一孩发放育儿补贴10000元；生育二孩发放育儿补贴50000元；生育三孩及以上发放育儿补贴100000元。据湖北日报，天门市从2023年9月开始不断完善生育支持政策体系，出台婚恋、孕育、生育、托育、教育、住房等一体化支持措施，健全覆盖全人群、全生命周期的人口服务体系。据天门市政府以及新华社新闻，新生儿父母双方或一方户籍登记在天门市2024年4月1日至2027年5月1日生育二孩或者三孩，且新生儿户籍登记在天门市的家庭，可以享受天门市鼓励生育政策补助，具体补助有分娩补助300元，一次性生育奖励2000元（三孩3000元），育儿补贴从新出生子女落户天门之月起发放至3周岁，二孩每月800元（三孩每月1000元），产假补助4200元（三孩4800元），购房奖励6万元（三孩12万元），减免基因筛查费用1000元，以三孩为例，一共可以补助近16.51万元。新华社新闻数据显示，2024年天门市出生人口数量7217人，同比增长17%，远高于全国5.8%的同比增幅，这也是当地出生人口数量8年来首次由降转增。7217名新生儿中，有3653人为二孩或三孩，占比超50%；今年延续向好态势，上半年出生人口同比增长5.5%。
　　我们认为，本次中央层面的育儿补贴落地有较强的政策信号意义，有望与地方形成协同互补，未来有望持续加码。从天门市的生育率边际向好数据来看，生育补贴等系列配套政策有望减轻家庭育儿成本压力，逐步刺激生育率。全国性政策效果需要时间验证，可能有望优先托底低线城市的生育需求。母婴政策利好婴童产业链相关标的，如渠道布局广，致力于建立母婴生态的孩子王；主业稳健，与万代合作发展第二增长曲线的爱婴室。
　　风险提示
　　政策效果不及预期；行业竞争加剧；消费复苏不及预期。