事件：统一企业中国25H1利润大幅超一致预期。25H1公司收入为170.87亿元（彭博一致预期167.4亿），同比+10.6%；净利润12.87亿（彭博一致预期11.97亿），同比+33.2%（其中1Q+32%、2Q+34%）。
　　饮料及食品业务营收健康增长，产能利用率上升：
　　饮料：25H1营收107.9亿元，同比+7.6%（其中茶同比+9.1%、奶茶+3.5%、果汁+1.7%），饮料毛利率同比+1.4pp至39.4%。
　　方便面：25H1营收53.8亿元，同比增长8.8%，毛利率同比-0.4 pp至26.8%，因1Q棕榈油价格上涨。据业绩会，5元以上的面占比44%，同比+1pp；茄皇和老坛酸菜收入同比+双位数，汤达人同比+中单。
　　其他业务：25H1营收9.2亿元，同比+92%，策略联盟代工业务高增，主要是由于与山姆、胖东来等零售商深化合作。25H1营收增长，带动饮料/食品产能利用率达80%+/近60%，对毛利率产生正向贡献。
　　规模效应展现，饮料成本利好+费用精准投放驱动利润增长：
　　期内白糖、PET成本同比下降（见图2和图3），受益于饮料成本利好和规模效应，期内公司毛利率同比+0.5pp至34.3%，据管理层，25H1产品折扣变化和促销增加部分冲抵了上述毛利率的正面因素，但公司的冰箱投放、下沉市场渗透策略按既定节奏进行，因此达成了较好的费用投放效果，25H1销售费用率同比-1.2pp至22.1%，经营利润率同比+1.6 pp至9.6%，驱动2Q净利润加速增长。
　　指引维持；尽管短期竞争激烈，我们看好全年盈利能力，股息率吸引：展望2025全年：（1）公司维持年6-8%的收入增长指引。我们认为，尽管短期受外卖竞争影响，公司全年仍有望挑战高单~10%的收入端增长，同时利润增长有望受益于相对稳定的原材料成本价格、规模效应和正向经营杠杆。（2）当前环境下出行及户外景气度高，公司进取的产品创新策略将有效推动饮料、面业务的增长。1H无糖茶春拂大双位数增长。方便面行业经历23~24年需求平淡后，2025年初以来整体平稳增长，竞争态势稳定，例如日清食品的中国内地业务25Q1/25Q2收入同比分别+10.8%/+9.2%（剔除汇率因素）。
　　风险提示：
　　终端消费环境承压、行业竞争加剧，导致销售不及预期；
　　原材料价格大幅波动；
　　新品进度不及预期；
　　食品安全风险等。