引言：高阶智驾渗透加速，线控底盘应运而生
　　汽车智能化需求推动智驾持续升级，未来L2及以上高阶智驾渗透率有有望快速提升至50%以上，其中L3及以上智驾渗透率将超过10%。高阶智驾下软硬件解耦，线控底盘取代机械底盘是必然趋势。线控转向作为线控底盘核心零部件之一，目前渗透率小于1%，处于产品导入期，未来成长空间大。
　　趋势：电动转向全面普及，线控转向引领未来
　　汽车转向历经几轮升级，从机械转向到电动转向到最新的线控转向。目前EPS(电动助力转向)为市场主流技术，渗透率接近100%。EPS市场内部结构仍处升级趋势：汽车电动智能化推动C-EPS向更高性能的DP-EPS和R-EPS升级，单车价值量从1250元有望提高至2500元。同时随着L3级的自动驾驶对转向安全性能的要求，容错冗余型EPS作为线控转向的中间态出现，目前已有一定应用规模。在L3+高阶智驾的软硬解耦需求下，线控转向成为关键执行部件，单车价值达4000元。随着政策解绑以及智驾推动，2030年国内线控转向渗透率有望达30%。EPS内部升级叠加线控转向放量，2030年国内汽车转向市场规模预计为683亿元，2023-2030年CAGR为7.9%，其中EPS和线控转向市场规模分别为337和346亿元。
　　格局：EPS外资主导，SBW国内企业有望弯道超车
　　国内EPS市场主要由外资或合资主导，2024年国内EPS市场市占率排名前五的分别为博世华域26.7%、耐世特（国资收购，总部位于美国）16.2%、采埃孚11.6%、JTEKT8.4%和NSK5.2%。国内企业如豫北转向和浙江世宝2024年进入市场份额前十，市占率分别为4.9%和2.6%。线控转向量产初期，国内企业奋起直追，其中耐世特已经实现量产；浙江世宝、拓普集团线控转向获得多个客户的项目定点。拓普集团等有望在线控转向市场实现对海外企业的反超。
　　投资建议：线控转向量产元年，国内企业放量在即
　　高阶智驾渗透加速，软硬件解耦需求下，线控底盘取代机械底盘是必然趋势。线控转向作为线控底盘核心零部件之一，目前处于产品导入期，2025年有望迎来量产元年。线控转向放量同时叠加EPS内部结构升级，国内转向市场具备较大的成长空间。格局来看，EPS市场外资主导，国内企业有望抓住线控转向量产机遇，加速转向市场国产替代。看好国内布局线控转向且进展较快的企业，推荐拓普集团和伯特利等。
　　风险提示
　　1、智能驾驶升级不及预期；2、汽车销量增速不及预期；3、原材料成本大幅上升挤压零部件企业盈利；4、市场竞争及产品竞争加剧风险。