事件：
　　英飞凌近日发布FY25Q3季报，公司FY25Q3营收37.04亿欧元，同比持平/环比+3%；毛利率为43%，同比-0.4pct/环比+2.1pcts。综合财报及交流会议信息，总结要点如下：
　　评论：
　　1、FY25Q3营收略超指引预期，部门利润率超指引上限，库存处于健康水平。
　　公司FY25Q3营收37.04亿欧元，略超指引预期，同比持平/环比+3%，环比增长系客户消化GIP和PSS领域库存；毛利率为43%，同比-0.4pct/环比+2.1pcts，环比增长系销量增长和闲置成本下降；部门利润率18%，同比-1.8pct/环比+1.3pct，超指引上限；DOI 176天/环比-1天，客户和经销商库存处于健康水平；积压订单约180亿欧元。
　　2、ATV、GIP和PSS营收环比实现增长，AI服务器电源需求持续强劲。
　　1）ATV：营收18.7亿欧元，同比-3%/环比+1%；部门利润3.71亿欧元，同比-26%/环比-4%，利润率19.8%/环比-1pct；2）GIP：营收4.31亿欧元，同比-9%/环比+9%，终端需求有所增长；部门利润0.61亿欧元，同比-31%/环比+61%，利润率14.2%/环比+5pcts；3）PSS：营收10.53亿欧元，同比+13%/环比+8%，AI服务器电源需求保持强劲增长势头；部门利润1.98亿欧元，同比+82%/环比+43%，利润率18.8%/环比+5pcts；4）CSS：营收3.49亿欧元，同比-5%/环比-2%，部门利润0.39亿欧元，同比-7%/环比-3%，利润率11.2%/环比持平。
　　3、指引FY25Q4公司营收环比增长5.3%，上修FY25财年毛利率至超40%。
　　1）FY25Q4指引：营收39亿欧元，同比-0.5%/环比+5.3%，GIP和PSS环比增长高于公司，ATV环比增长低于公司，CSS环比增长与公司相同，部门利润率高十数百分比。2）FY2025指引：营收146亿欧元，上修毛利率至超40%，部门利润率高十数百分比，DOI 150-160天，资本开支降至22亿欧元。
　　4、25H2中美汽车市场或面临压力，IGBT及SiC价格压力仍然存在。
　　1）下游需求情况：半导体库存调整基本完成，客户倾向于短期订单并无大规模补库意愿，FY25Q4客户及渠道库存恢复至相对健康水平，消费电子及工业领域温和复苏，AI基建持续促进强劲需求。2）汽车：当前汽车销售整体稳健，中国和美国市场表现较好、欧洲市场开始复苏，但后续中国市场面临库存积压、价格战及补贴退坡等影响，美国市场或因关税政策导致疲软，车规MCU持续创季度出货新高；公司传感器服务于汽车雷达MMIC芯片集中架构，中国市场正快速普及。3）AI：25M5宣布与英伟达合作开发首个AI数据中心800V高压直流供电架构，满足数据中心规模突破10万GPU、单机柜功耗超1MW需求。4）价格：中国市场IGBT价格压力仍然存在，SiC海外竞争对手采取激进定价策略。
　　风险提示：需求不足风险，竞争加剧风险，宏观环境风险。