二季度外部关税扰动反复、央行呵护流动性，债基加大杠杆力度，除短期纯债型基金外其余类型债基久期均达历史新高。具体来看，25Q2短期、中长期纯债基金，混合一、二级债基的重仓券久期均值环比25Q1分别拉长0.17年、0.87年、0.98年和0.93年，除短期纯债型基金外久期值均创历史新高。品种上来看，城投债、金融债与产业债久期均拉长，城投债适度信用下沉、金融债风险偏好趋于中性、产业债增配央企与高评级券种。绩优债基25年二季度久期与杠杆整体上升。
　　【报告亮点】
　　1、拆解债基重仓不同类型债券的策略，以期得出更有价值的结论。
　　2、从季报业绩归因、久期和杠杆水平等多维度总结绩优债基二季度策略，梳理出绩优债基增厚收益的方法。
　　【主要逻辑】
　　主要逻辑一：货基、债基规模与占比双升，债基和指基仓位上升
　　1、2025年二季度关税扰动叠加货币政策落地，债基、货基规模和占比双升，股票型基金规模环比增长但占比有所减少。
　　2、债券型基金和指数型基金持债仓位环比上升，货币型基金仓位有所下滑。
　　主要逻辑二：城投债、金融债拉久期，产业债增配央企与高评级券种
　　1、城投债重仓规模下降，延续下沉策略，倾向于下沉至AA及以下券种；久期明显拉长，3-5年占比上升幅度最大。
　　2、产业债重仓央企占比升高、高评级占比上升、5-10年占比增幅最大。
　　3、金融债风险偏好趋向中性，3-5年债券偏好上升，久期明显拉长。
　　主要逻辑三：二季度绩优债基久期与杠杆整体上升
　　1、较多绩优债基提升了杠杆与久期，持仓多为中高等级信用债、辅以波段交易的长久期利率债，部分绩优债基通过信用挖掘增厚收益。
　　2、绩优债基的久期均明显高于整体水平，杠杆除短期纯债型基金外均高于整体水平。
　　3、绩优短期纯债基金、中长期纯债基金较整体债基信用债持仓更高，利率债、除政金债外的金融债持仓更低。
　　风险提示：基金过往业绩并不预示其未来表现；统计口径不同或存在偏差；数据可能存在遗漏；政策变化超预期；超预期风险事件发生。