核心观点
　　7.30政治局会议未直接提及房地产，而是继续重点强调城市更新，我们认为政策重心或从短期刺激转向新发展模式探索。房地产市场数据自5月以来已全面走弱，但相较此前政治局会议，此次会议并未直接提及房地产，而是强调“落实好中央城市工作会议精神，高质量开展城市更新。结合此前召开的中央城市工作会议强调“城市发展正从大规模增量扩张阶段转向存量提质增效为主的阶段”，结合《关于持续推进城市更新行动的意见》等，表明未来以存量优化为主，如稳步推进存量房收储、城中村改造等，严控增量推进“好房子”，大拆大建快速投放资金的概率不大。政策重心或从短期刺激转向新发展模式的探索。
　　另外值得强调的是，此次在风险方面，没有直接提及房地产，而是更多提及了对政府债务风险的化解，这或许说明此前房地产引发的金融风险、保交楼风险、房企债务风险、房价大幅下跌风险等在最近两年得到了缓解，监管在一定程度上肯定了当前房地产市场相对平稳的状态，短期刺激的迫切性降低。
　　 “高质量开展城市更新”重点关注城中村和危旧房改造，我们认为目前改造方案和资金平衡的要求或仍然对于整体改造进程形成一定的约束，高能级城市核心区域可能会先一步推进。此前中央城市工作会议强调“稳步推进城中村和危旧房改造”，以达到“建设舒适便利的宜居城市”。《意见》也明确不搞大拆大建，而是聚焦群众改造意愿强烈、城市资金能平衡、征收补偿方案成熟的项目加快实施。但是，在房地产疲弱的局面下，“征收方案扎实”和“项目资金总体平衡”之间可能是存在矛盾的，可能只有高能级城市核心地段溢价高、利润可观的改造项目能够符合，该类项目或将率先完成改造。
　　投资建议与投资标的
　　我们不同于市场的见解：
　　市场部分投资者因期待短期内出台房地产刺激政策，但本次政治局会议并未直接提及房地产政策，进而对行业前景悲观。我们认为，在行业风险下降的背景下，不强调短期刺激进而转向新发展模式的探索，是符合当下行业逻辑的。我们对于地产股的看好，并不依赖于短期内政策刺激带来阶段性脉冲，而在于行业整体处于筑底阶段的判断以及无风险利率的下降、地产行业风险评价回落，市场风险偏好上升带来的股价上行机会。
　　建议关注标的：贝壳-W(02423，买入)、金地集团(600383，增持)、龙湖集团(00960，买入)、保利发展(600048，买入)、招商蛇口(001979，买入)、新城控股(601155，未评级)。
　　风险提示：地产政策出台不及预期、国内经济增速不及预期、房地产投资不及预期。