时代天使发布2025H1正面盈利预告。2025H1公司预计实现净利润1340~1480万美元，同比增长538.1%~604.8%。2025H1净利润增长主要系：1）2024H1海外市场处于高速投入期，同期基数较低；2）海外市场延续良好增长态势，我们推测海外案例数亦维持增长；3）海外生产工厂设立进度有所延缓，使得2025H1投资及经营开支较低。
　　观点：2025H1利润端超预期，主要系前期低基数+海外市场持续增长+投资及经营开支较低等驱动。海外本土化业务持续推进，海外案例数持续高增，海外产能扩张有望提升全球服务能力。战略投资舒雅齐，取得其35%股权，进一步深化新兴市场布局，提升隐形正畸渗透率。
　　全球化业务持续加速，海外案例数高速增长。公司坚持全球本地化的发展策略，已在欧洲、亚太和美洲建立了高度专业化的团队，海外业务不断加速。公司隐形矫治总案例数由2023年的24.50万例增至2024年的35.94万例（同比增长46.7%），其中国际市场案例数由3.30万例增至14.07万例（同比+326.4%），国际案例数占总隐形矫治案例数已达39.1%，业务范围已扩展至50多个国家和地区。为提升本地化运营能力，公司在巴西进一步扩大了治疗方案设计和矫治器生产能力，并于2025年3月宣布在美国威斯康星州大密尔沃基地区建设一家全新的制造工厂，该工厂占地5.2万平方英尺，配备高度自动化的自有3D打印技术，建成后将成为全球最先进的隐形矫治器制造中心之一。
　　战略投资隐形矫治品牌舒雅齐，深化布局中国新兴市场。2025年7月10日，公司宣布战略投资隐形矫治品牌舒雅齐，交易完成后时代天使集团将持有舒雅齐35%的股权，双方业务体系保持独立。舒雅齐是专注新兴市场、聚焦轻中度病例的隐形矫治品牌，通过高性价比的产品和数字化服务，在新兴市场获得了广泛认可。未来，舒雅齐将继续保持产品研发、生产制造、销售与服务的独立运作，并通过口腔电商平台梅苗苗的11万家诊所渠道，加速新兴市场渗透。公司致力于提高正畸服务在不同城市层级的可及性，尤其是三四线及县域市场的服务体系建设，通过对舒雅齐的投资，公司进一步深化新兴市场布局，有望不断提升隐形正畸在新兴市场的渗透率。
　　积极采取多元化营销方式，持续提升品牌影响力。公司根据不同线级城市的发展特点，策略性扩充销售和临床医学团队，并采取多元化营销方式，持续提升品牌影响力。联名小马宝莉：2025年7月19日至8月17日，时代天使携手孩之宝旗下经典IP小马宝莉登陆上海潮流地标TX淮海，开启为期一个月的暑期主题活动，融合儿童口腔早矫科普、亲子互动体验与IP艺术展陈，打造沉浸式亲子盛典。天使KiD星：6月5日，公司携手小红书发起“天使KiD星计划”，共建儿童早矫内容生态。借助“天使KiD星计划”，有望通过权威趋势报告和专家联动，推动儿童早矫科学观念的广泛传播。
　　盈利预测与估值：考虑海外市场高速成长，预计2025-2027年公司营收分别为3.18、3.74、4.45亿美元，分别同比增长18.1%、17.8%、18.8%；归母净利润分别为0.13、0.22、0.33亿美元，分别同比增长4.4%、71.6%、51.4%；维持“买入”评级。
　　风险提示：海外市场开拓不及预期、国内下沉市场扩张不及预期，市场竞争加剧风险。