核心观点：
　　近期市场动态：动力煤价延续温和上涨，炼焦煤价保持平稳，焦炭第四轮提涨落地。根据汾渭能源，动力煤方面，CCI5500大卡动力煤价报660元/吨，周环比上涨10元/吨。本周港口和产地动力煤价延续上涨，其中陕西产地涨幅普遍达30元/吨，由于产地降雨及月底供应收缩，部分煤矿产量下降，下游采购积极。后期，预计日耗短期仍维持高位，本周北方九港存煤已降至，各环节库存进一步回落后补库需求将提升，同时供应端难有增长，预计煤价有望延续回升。焦煤方面，本周国内港口和产地主焦煤价保持平稳，近期已回升至年初以来高点，8月1日平顶山主流大矿炼焦煤长协价格上涨，低硫主焦煤1460元/吨涨80元/吨，1/3焦煤1340元/吨涨100元/吨，回升至2季度煤价水平。需求端，7月以来钢厂高炉开工率、铁水产量维持高位，本周受期货波动影响，线上竞拍热度下降，不过下游焦炭第四轮提涨连续落地，铁水产量环比虽小幅下降，目前高于去年同期水平，支撑产业链煤焦刚需，加上煤矿库存不高，需求稳中偏强。供给端，根据煤炭资源网，本周主产区前期部分换工作面及检修等因素停限产的煤矿恢复生产，整体供应有所提升。总体来看，近期产业链需求维持中高位水平，下游采购积极性也有回升，由于宏观需求预期向好，焦煤库存处于中低位，加上山西等主产区供应增速可能回落，预计短期焦煤现货价格延续稳中向上，后期关注下游补库持续性。
　　近期重点关注：（1）行业政策：国家能源局要求开展煤矿生产情况核查，年度原煤产量不得超过公告产能，月度原煤产量不得超过公告产能的10%；（2）国内供需面：6月下游电力需求稳健增长，国内原煤产量同比增速继续放缓，煤炭进口量降幅进一步扩大；（3）国际供需面：根据AXSMarine，25年前6月煤炭贸易量同比下降7.9%，印尼、澳洲等国出口量下降，而印度、中国进口也有回落。
　　行业观点：近期煤炭市场预期向好，后期由于宏观预期回升，产量增长放缓及进口煤维持负增长，预计煤价有望延续向好。政策方面，国家能源局本周会议再次强调“严禁超能力生产”，预计后续供应难有增长，进一步支撑煤价。公司方面，25年煤价中枢回落，3季度开始需求和价格预期均明显回升，下半年及中长期具备向上弹性，板块估值和股息率具备优势。
　　重点公司：（1）盈利分红稳健的动力煤公司：中国神华（A、H）、陕西煤业、中煤能源（A、H）、兖矿能源（A、H）、新集能源等；（2）受益于需求预期向好、供应收缩的高弹性公司：山西焦煤、淮北矿业、潞安环能、首钢资源、平煤股份、山煤国际、晋控煤业、华阳股份等。
　　风险提示。下游需求增速低预期，进口煤量过快增长，加速供需关系恶化，导致煤价超预期下跌等。