行业观察：短期供需格局持续，煤价易涨难跌。在高温需求、产能核查与库存下行的合力支撑下，本周煤价稳中有增。需求端：“中伏”前后，高温高湿的“桑拿天”增多，电厂日耗有望持续增加。1）中伏（7月30日—8月8日）前后，在副热带高压影响下，华北南部到江南大片区域将出现高温高湿的“桑拿天”增多，炎热天气将带动电厂日耗明显增加。根据中央气象台报道，未来10天，华北南部、黄淮西部、江汉、江南北部、四川盆地及陕西中南部等地有6～10天日最高气温为35～38℃的高温天气，局地日最高气温可达39～41℃，高温范围最大强度最强的时段出现在3-6日。2）全年用电需求预计稳定增长，夏季最高负荷或达15.7亿千瓦。中电联最新发布的《2025年上半年全国电力供需形势分析预测报告》提出，考虑到三季度高温因素及上年四季度基数偏低因素，预计2025年下半年用电量增速高于上半年，预计全年全国全社会用电量同比增长5%-6%。并且，若夏季气温再创历史新高，则最高用电负荷可能达到15.2-15.7亿千瓦。供给端：中央持续关注反内卷式竞争，国家能源局将组织煤矿核查，供给收缩预期加强。1）政策要求治理无序竞争，国内煤炭长期供给不确定性增加。中央财经委员会第六次会议上高度重视“内卷式竞争”和“推动落后产能有序退出”，并且7月的中共中央政治局会议同样指出要推动市场竞争秩序持续优化，依法依规治理企业无序竞争，推进重点行业产能治理。根据煤炭资源网报道，国家能源局综合司副司长张星7月31日再次表示，国家能源局将指导有关产煤省区和煤炭企业持续抓好生产组织，科学制定生产计划，合理安排设备日常检修，全力做好煤炭生产供应。组织晋、陕、蒙、新等重点产煤省（区）开展煤矿生产情况核查，督促企业严格按公告能力组织生产，严禁超能力生产，维护好平稳有序的生产秩序。2）主产地降雨增多，煤炭生产和外运或将受影响。根据中央气象台报道，未来10天，华北中北部、内蒙古东部、东北地区大部、黄淮东部、江淮、江南南部、华南及云南、贵州南部等地多降雨，累计降雨量较常年同期明显偏多。库存端：北港需求增加，库存持续下降。近期北方港口调出高于调入，库存持续下降，锚地船舶数量继续回落，海运市场向好，快船需求增加。截至8月1日，秦皇岛港煤炭库存522.0万吨，相比于上周下跌63.0万吨，周环比下降10.8%。当前坑口港口煤价倒挂，叠加产能核查政策文件要求及九月重大活动背景催化安检加强，供给存在边际收紧预期；伴随迎峰度夏旺季用煤需求持续释放，以及非电用煤需求韧性支撑，煤炭价格反弹动力仍强。
　　投资思路：价格右侧来临，关注弹性标的。一方面，电煤需求旺季对煤炭价格支撑较强，重点推荐高弹性标的【兖矿能源】【山煤国际】【晋控煤业】【陕西煤业】，【广汇能源】【中煤能源】【新集能源】【中国神华】【淮河能源】有望跟涨。另一方面，钢铁盈利持续向好背景下焦煤价格反弹具备较强支撑，重点推荐炼焦煤【潞安环能】【平煤股份】【淮北矿业】【山西焦煤】，【上海能源】【神火股份】【兰花科创】【永泰能源】有望受益。
　　动力煤方面，京唐港动力末煤价格周环比上涨12元/吨。供应方面，截至2025年8月1日，462家样本矿山动力煤日均产量547.40万吨，周环比减少3.32%，同比减少2.65%。需求方面，截至2025年7月31日，25省综合日耗煤607.80万吨，相比于上周增长45.40万吨，周环比增长8.07%，同比增长0.53%。港口价格方面，截至8月1日，京唐港动力末煤(Q5500)山西产平仓价671元/吨，相比于上周上涨12元/吨，周环比增长1.82%，相比于去年同期下跌182元/吨，年同比下降21.34%。
　　焦煤及焦炭方面，京唐港主焦煤价格周环比持平。供应方面，截至2025年8月1日，523家样本煤矿精煤日产量和110家样本洗煤厂精煤日产量分别为77.67万吨和52.14万吨，周环比分别-0.08%和-0.02%，同比分别+0.70%和-7.20%。需求方面，截至2025年8月1日，247家钢企铁水日产为240.71万吨，周环比减少0.63%，同比增长1.73%。产地价格方面，截至8月1日，柳林高硫/低硫主焦价格指数(含税)分别为1250/1500元/吨，相比于上周持平，周环比持平，相比于去年同期下跌380和330元/吨，年同比分别-23.31%和-18.03%。港口价格方面，截至8月1日，京唐港山西产主焦煤库提价(含税)1680元/吨，相比于上周持平，周环比持平，相比于去年同期下跌280元/吨，年同比减少14.29%。
　　风险提示：政策限价风险；煤炭进口放量；宏观经济大幅失速下滑；第三方数据存在因数据获取方式、处理方法等因素导致的可信性风险；研报使用信息更新不及时风险。